投资评级与核心观点 - 报告对尚品宅配给出“增持”评级，目标价格为17.38元 [6][13] - 报告核心观点：公司当前业绩受地产行业拖累而承压，但正积极布局AI、3D打印、适老家居三大新兴赛道以寻求转型升级和未来增长 [2][13] 财务表现与业绩预测 - 历史业绩承压：2025年公司营业总收入为35.52亿元，同比下降6.2%；2026年第一季度营业总收入为5.98亿元，同比下降19.4% [13] - 持续亏损：2025年归母净利润为-2.48亿元，同比下降15.3%；2026年第一季度归母净利润为-0.97亿元，同比下降149.8% [13] - 盈利预测转向：报告预测公司将在2026年扭亏为盈，预计2026-2028年归母净利润分别为0.21亿元、1.03亿元、1.85亿元，每股收益（EPS）分别为0.09元、0.46元、0.82元 [4][13] - 收入增长预测：预计2026-2028年营业总收入将恢复增长，分别为36.81亿元、38.92亿元、41.88亿元，同比增速为3.6%、5.7%、7.6% [4] - 盈利能力改善：预计销售毛利率将从2025年的30.4%逐步提升至2028年的36.8% [14] 战略布局与业务发展 - 布局三大新兴赛道：公司正积极向科技家居生活方案提供商转型，深度探索AI、3D打印和适老家居领域 [13] - AI技术应用：持续迭代优化自研“AI+尚品宅配”多智能体平台，提升内部AI应用开发效率，旨在强化设计与智能制造核心能力 [13] - 3D打印突破：着力突破3D打印家居入户应用的核心壁垒，以场景思维重构应用逻辑，并打造实景体验展区，推动技术落地 [13] - 坚守定制主业：在自营城市推进“1+N”渠道模型，打造加盟城市标杆，同时优化产品品质与交付流程，深耕存量客户价值 [13] 估值与市场表现 - 估值方法：鉴于公司利润处于修复阶段，报告采用市净率（PB）估值法，参考行业平均给予2026年1.3倍PB，从而得出目标价 [13] - 当前市值：公司总市值为32.91亿元，总股本2.25亿股 [7] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅为22%，但相对指数表现落后31个百分点 [11] - 可比公司估值：报告列举了家居行业可比公司的估值情况，行业2026年预测市盈率（PE）平均值为45.69倍，市净率（PB）平均值为3.16倍 [15]