投资评级 - 报告对航天电器（002025.SZ）的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [8] 核心观点 - 报告认为航天电器当前“盈利阶段性承压”，但公司正“积极布局新兴领域” [1][6] - 公司拥有算力领域相关产品，包括高速背板连接器、高速连接器组件、液冷连接器和液冷管路等，并为下游客户配套 [2] - “十五五”期间公司将聚焦主责主业，加大对新域新质、战略性新兴产业的投入力度，以助力主业实现高质量发展 [2] 财务表现与经营状况 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入16.14亿元，同比增长10.09%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长12.18% [6] - 货币资金：余额为7.3亿元，较年初下降52.86% [12] - 在建工程：余额为1.79亿元，较年初增长35.00% [12] - 销售费用：为0.39亿元，较上年同期（2025年1-3月）增长56.87% [12] - 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为-6.46亿元，较上年同期的-4.54亿元下降42.26% [12] - 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-1.05亿元，较上年同期的-0.70亿元下降50.38% [12] 未来业绩预测 - 归母净利润预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为3.97/7.24/9.68亿元，同比增速分别为117%/82%/34% [12] - 市盈率（PE）预测：对应2026/2027/2028年PE分别为87/48/36倍 [12] - 每股收益（EPS）预测：预计2026/2027/2028年EPS分别为0.87元、1.59元、2.13元 [17] 业务与战略布局 - 产能扩张：公司订单饱满，为保障交付，生产物料采购及外协外购结算支付的现金增加 [12] - 市场开发：公司持续推进“442”市场开发策略，加大防务、战略性新兴产业和国际市场的开发及绩效考核激励力度 [12] - 基地建设：公司在建工程增长主要由于实施广州增城产业基地建设、子公司林泉电机建设智能化生产厂房、子公司泰州航宇投资建设新厂区以及技术改造项目尚未结转 [12]