投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [6] 核心观点 - 公司2026年第一季度营收实现同比增长，但利润端阶段性承压，核心眼部护理品类心智持续夯实，为公司未来增长奠定基础 [1][2][4][10] - 公司坚持大单品策略，主品牌丸美单品储备丰富，核心眼部类产品增势良好，在此基础上品类逐步延拓，品牌仍具备较大增长空间 [10] - 当前公司业绩表现受到主品牌品宣费用投放和恋火品牌调整的影响，建议关注主品牌次新品的持续塑造，以及恋火子品牌的调整进展 [10] 财务业绩总结 - 2026年第一季度业绩：实现营收8.8亿元，同比增长4.1%；归母净利润1.01亿元，同比下滑25.2%；扣非净利润9988万元，同比下滑25.5% [2][4] - 分品类营收表现：眼部类产品营收2.5亿元，同比增长15.9%；护肤类产品营收3.3亿元，同比下滑1.0%；洁肤类产品营收0.9亿元，同比增长23.1%；美容类产品营收2.2亿元，同比下滑4.6% [10] - 盈利能力分析：2026年第一季度归母净利润率为11.46%，同比下滑4.49个百分点，主要原因是毛利率同比下滑2.2个百分点，以及销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升1.65/0.69/0.45/0.41个百分点；但环比2025年第四季度的0.33%有较大幅度改善 [10] - 历史利润率趋势：2025年第一季度至第四季度及2026年第一季度的归母净利润率分别为15.95%、4.29%、10.13%、0.33%、11.46% [10] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为3.27亿元、3.67亿元、3.97亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.82元、0.92元、0.99元 [10][18] - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为3767百万元、4126百万元、4490百万元 [18] - 估值指标：基于2026年4月30日收盘价25.17元，对应2026-2028年预测市盈率分别为30.82倍、27.51倍、25.42倍；预测市净率分别为2.76倍、2.51倍、2.28倍 [7][18]