报告投资评级 - 强推（维持），目标价 11.40元，当前价 8.74元 [2][3][6] 核心观点 - 战略转型成果显著：公司坚定推进“AI+停车经营”战略，2025年业绩高速增长，创新业务已成为核心增长驱动力 [6] - 创新业务引领增长：2025年创新业务（含停车资产运营、软件及云服务、智慧停车运营）收入达 9.10亿元，同比大幅增长 35.73%，收入占比首次突破 50%，达到 52.20% [6] - 新签订单验证成长性：2025年创新业务新签订单 19.80亿元，同比增长 54.78%，为未来业绩增长奠定坚实基础 [6] - AI赋能打开长期空间：公司将继续深化“AI+停车经营”战略，规划打造AI车位运营机器人、AI客服等智能体，有望重塑停车经营业务，打开新的成长空间 [6] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入 17.44亿元，同比增长 10.44%；实现归母净利润 6，357.41万元，同比大幅增长 102.55% [2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入 3.64亿元，同比增长 19.35%；实现归母净利润 185万元，同比增长 16.92% [2] - 未来三年盈利预测： - 预计2026-2028年营业收入分别为 20.93亿元、25.52亿元、31.21亿元，对应增速分别为 20.0%、21.9%、22.3% [2][6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为 1.21亿元、1.58亿元、2.25亿元，对应增速分别为 90.6%、30.8%、42.0% [2][6] - 估值指标：基于预测，2026-2028年对应市盈率（P/E）分别为 46倍、35倍、25倍 [2] 业务分项表现 - 停车资产运营业务：表现最为亮眼，2025年实现收入 4.86亿元，同比增长 59.46%，是增长最快的板块 [6] - 软件及云服务业务：实现稳健增长，2025年收入 2.81亿元，同比增长 27.43%；其中云托管业务在管收费车道数已超 1.7万条 [6] - 智慧停车运营业务（捷停车）：2025年总收入微降 **1.40%**至 1.43亿元，主要因主动减少广告业务以提升用户体验；但高价值量的车位代运营业务撮合交易额达 1.35亿元，同比激增 180%；平台全年线上交易流水达 142亿元，线上触达车主用户超 1.5亿 [6] - 传统智能硬件业务：受下游需求影响，2025年实现收入 7.49亿元，同比下降 9.14% [6] 公司竞争优势与行业地位 - 行业龙头地位稳固：公司深耕智慧停车行业多年，已建成覆盖全国主要一、二线城市的销售、服务及运营网络，渠道优势显著 [6] - 平台规模优势显著：捷停车平台线上触达车主用户超 1.5亿，为创新业务的快速复用和推广提供了有力保障 [6]