行业概述与发展历程 - 智能门禁系统采用现代电子技术与智能识别技术配合计算机管理系统实现对出入口的严格把控和高效管理 按识别方式可分为密码识别 卡片识别 射频卡和生物识别 按设计原理可分为一体机和分体式 按通讯方式可分为不联网门禁 485联网门禁和TCP/IP网络门禁 [4] - 行业发展经历四个阶段 20世纪80年代早期采用简单电子锁或磁卡锁 90年代出现卡式门禁系统 21世纪初出现生物识别门禁系统 2010年至今融入物联网 云计算和人工智能等技术实现智能化发展 [9] 市场规模与增长 - 中国智能门禁系统行业市场规模从2015年84亿元增长至2024年236亿元 年复合增长率达12.16% [1][14] - 智慧社区行业市场规模从2017年3480亿元增长至2023年6995亿元 年复合增长率12.34% 2024年规模约7528亿元 [12] - 智能安防行业市场规模从2019年455亿元增长至2024年1295亿元 年复合增长率达19.04% [14] 产业链结构 - 产业链上游为硬件制造和软件开发环节 包括门禁控制器 读卡器 电控锁 卡片等设备生产以及管理软件 人脸识别算法等技术研发 [10] - 产业链中游为系统集成环节 由专业集成商根据客户需求提供定制化解决方案 [10] - 产业链下游应用领域包括智能化大厦 智能化小区 政府办公机构 医疗医院系统 电信基站和供电局变电站等 [10] 竞争格局与企业表现 - 行业呈现较高市场集中度 国际品牌包括美国江森自控 泰科 霍尔韦尼 德国西门子 博世以及瑞典安迅士 国内企业包括捷顺科技 达实智能 同方锐安 日海智能 海康威视和DDS等 [15] - 捷顺科技2024年智能门禁通道管理系统营业收入1.51亿元 同比下降30.42% [15] - 立方控股2024年智慧门禁系统营业收入0.91亿元 同比下降26.02% [16] 技术组成与产品分类 - 系统组成包括门禁控制器 读卡器 电控锁 卡片和其它设备 其中电控锁分为电磁锁 阳极锁和阴极锁 其它设备包括出门按钮 门磁和电源 [6] - 产品按识别方式分为密码识别 卡片识别 射频卡和生物识别 按设计原理分为一体机和分体式 按通讯方式分为不联网门禁 485联网门禁和TCP/IP网络门禁 [4] 发展趋势 - 加速向多元化场景渗透 包括校园 医院 产业园区等专业化场景 在校园中与考勤系统 访客管理深度融合 在医疗场景满足防疫管控 医患分流等特殊需求 [17] - 人工智能深度融合推动系统集成多模态生物识别技术 通过边缘计算与云端协同实现异常行为预警和访客意图识别等高级功能 [18] - 构建完善安全防护体系 硬件采用国产加密芯片 软件引入区块链技术 结合多因子认证和活体检测等技术防范伪造攻击 [20] - 优化用户体验 支持手机NFC 蓝牙 二维码等多种开锁方式 通过微信小程序实现远程访客授权和开门记录查询 设备安装向模块化 无线化发展 [21]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中下跌2.08%至10.83元/股 成交1.15亿元 换手率2.28% 总市值69.68亿元 [1] - 主力资金净流出492.33万元 特大单买卖占比分别为4.83%和5.04% 大单买卖占比分别为14.42%和18.50% [1] - 年内股价累计上涨32.23% 但近期呈下跌趋势：近5日跌8.38% 近20日跌5.33% 近60日跌0.46% [1] 股东结构变化 - 股东户数达4.46万户 较上期大幅增加40.30% [2] - 人均流通股10291股 较上期减少28.73% [2] - 机构持仓出现显著调整：大摩数字经济混合增持126.06万股至1063.26万股 香港中央结算减持89.52万股至598.04万股 [3] - 华安中小盘成长混合（750.28万股）和华商新趋势优选混合（502.75万股）新进十大流通股东 易方达旗下三只产品退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元 同比增长21.44% [2] - 归母净利润4147.93万元 同比大幅增长143.75% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：智能硬件39.18% 停车资产运营27.81% 软件及云服务16.79% 智慧停车运营10.69% 物业租赁5.11% 其他0.43% [1] - 公司隶属于计算机-IT服务行业 概念板块涵盖电子支付、智慧停车、小盘、新型城镇化及人脸识别等领域 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现8.28亿元 [3] - 近三年累计派现1.45亿元 [3]

迈瑞医疗 - 公司发布全球首个临床落地的重症医疗大模型启元重症大模型 [1] - 公司专门成立动物医疗子公司 [1] - 医学影像领域推出瑞影云++与DeepSeek合作的瑞影·AI+解决方案 [1] 捷顺科技 - 公司业务战略方向为I+停车经营 云托管SaaS服务在管车道达1.66万条 净增1600多条 [2] - 软件及云服务收入1.25亿元 同比增长26.11% 智慧停车运营业务收入0.80亿元 增长39.46% 交易流水68.95亿元 [2] - 停车资产运营业务收入2.07亿元 同比增长49.86% 新签订单6.77亿元 [2] - 智能硬件业务90%销售来自存量市场 已基本实现去地产化 [2] - 数据资产在深圳数据交易所挂牌 应用于充电桩选址等场景 [2] 国网信通 - 2025年上半年营业收入35.25亿元 同比下降4.55% 归母净利润2.66亿元 同比下降11.01% [3] - 深度参与新一代电力交易平台建设 绿证交易平台2.0累计交易量突破2.7亿张 [3] - 虚拟电厂业务在成都 巴中 乐山应用 人工智能方面整合资源结合光明大模型打造产品 [3] 英科再生 - 越南基地一期满产满销 二期投产爬坡 三期建设周期约两年 [4] - 全球墙面装饰材料市场超千亿美金 装饰建材产品复用成品框渠道20%-25% [4] - 核心产品涵盖r-PS r-PET r-PE材质 应用于室内外场景 [4] - 装饰建材以欧洲为主 重点开拓美国市场 非美市场收入同比增长31.15% [4] - 全球回收网点达1300多个 服务国家从120个增至超130个 [4] 泽璟制药 - 2025年上半年营收3.76亿元 同比增长56% 主要得益于药品销售增长 [5] - 重组人凝血酶纳入医保后销量提升 多纳非尼片扩大市场 [5] - 吉卡昔替尼片获批上市并推进推广 ZGGS34获FDA IND批准用于晚期实体瘤 [5] - ZG005和ZG006在多种肿瘤中展现良好疗效 推进多适应症临床试验 [5] 天智航 - 2025年上半年营业收入约1.25亿元 同比增长114.89% 骨科手术机器人销售收入同比增长641.83% [6] - 天玑骨科手术机器人开展手术超2.2万例 累计超12万例 [6] - 推出天玑思睿骨科手术机器人和天璇星耀三维C形臂 产品获欧盟CE认证 [6] 爱博医疗 - 2025年上半年主营收入7.87亿元 同比上升14.72% 归母净利润2.13亿元 同比上升2.53% [7] - 第二季度主营收入4.3亿元 同比上升14.44% 归母净利润1.21亿元 同比上升14.85% [7] - 毛利率65.25% 负债率23.63% [7] 曼卡龙 - 线下战略为核心城市的核心商圈开直营其他地区开放加盟 提升省外店铺占比 [8] - 省外门店盈利能力达标验证可复制性 加盟商逐步跨区域发展 [8] - 凤华系列占营收约20% 增速高于整体 主品牌升客单不改变客群定位 [8] - 电商整体毛利率上升 天猫为主且盈利较高 [8] 欧陆通 - 2025年上半年营业收入21.20亿元 同比增长32.59% 归母净利润1.34亿元 同比增长54.86% [9] - 数据中心电源业务收入9.62亿元 同比增长94.30% 高功率服务器电源增长216.47% [9] - 电源适配器业务收入8.26亿元 同比增长6.61% 研发费用1.32亿元 同比增长28.26% [9] - 目标2025年营收增长65% 2026年增长90% [9] 太阳纸业 - 颜店厂区3.7万吨特种纸项目2025年5月稳定运行 14万吨特种纸二期预计2026年一季度试产 [10] - 山东溶解浆项目搬迁至北海园区后于2025年6月稳定运行 品质与成本改善 [10] - 60万吨化学浆项目减少对外购浆依赖 70万吨包装纸项目增强规模优势 [10] - 广西南宁园区多个项目将于2025年三 四季度陆续试产 [10] 太力科技 - 重点推进B端业务组织能力升级 强化产品竞争力并打造高素质销售团队 [11] - B端聚焦物流 家电 消费电子 新能源等行业 提供定制化材料解决方案 [11] - C端通过纳米抗菌防潮 环保织物等创新材料拓展生活及专业场景 [11] - 依托亚马逊等平台推动全球覆盖 目标市场空间达千亿级别 [11]

公司投资者关系活动 - 公司将于2025年8月27日上午10:00至10:40接受投资者调研 [1] - 参与接待人员包括董事会秘书王恒波等 [1] - 调研机构包括民生证券等投资者 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中安防业务占比93.19% [2] - 同期其他业务收入占比6.81% [2]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元，同比增长21% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4147万元，同比增长144% [2] - 经营性现金流净额1.19亿元，同比增长16% [3] 业务转型成果 - 创新业务收入占比达55.29%，首次超过传统智能硬件业务 [2] - 整体新签合同订单金额14亿元，同比增长46.3% [2] - 创新业务新签订单同比增长126%，占总新签订单的67% [2] - 传统智能硬件业务收入实现4%增长，毛利率小幅提升 [2] 创新业务细分表现 - 云托管SaaS服务在管车道达1.66万条，上半年净增1600条 [4] - 软件及云服务收入1.25亿元，同比增长26.11%，毛利率近70% [4] - 捷停车业务收入0.80亿元，增长39.46%，触达用户超1.4亿 [4] - 停车资产运营收入2.07亿元，同比增长49.86% [4] - 车位代运营上线项目超4000个，月交易撮合成交额超1000万元 [6] 战略方向与商业模式 - 公司聚焦"AI+停车经营"战略，覆盖停车费交易结算、交易撮合和资产运营三层模式 [6][7] - 停车费交易结算按6‰收取手续费，毛利约50%，上半年交易流水68.95亿元 [6] - 车位代运营收取20%佣金，毛利极高 [6] - 自运营业务新签订单6.77亿元，在手订单累计15.86亿元 [4] AI技术应用 - 为C端提供车主停车顾问服务，解决找车位、找优惠需求 [8] - 为B端提供经营顾问服务，通过AI分析提升车场经营效率和风控能力 [9] - 已获得深圳数据交易所备案资质，数据资产应用于充电桩选址、收费制定等场景 [9] 市场拓展与客户管理 - 云托管业务存量客户续费率约90% [4] - 智能硬件销售90%来自存量项目更新，基本实现"去地产化" [5] - 与引望智驾、鸿蒙智行、百度车机等开展数据合作 [9] - 全年预计新增云托管车道4000多条 [10]

投资评级 - 强推评级（维持）目标价14.00元 [2] 核心观点 - 公司全面推广"增收+N"模式创新业务订单实现高速增长2025年上半年新签订单14.03亿元同比增长46.30%其中创新业务新签订单9.41亿元同比增长126.50% [7] - 战略聚焦"AI+停车经营"通过AI技术赋能停车交易结算、车位代运营和停车资产经营业务推动行业线上化、数字化转型 [7] - 创新业务收入表现亮眼2025年上半年创新业务收入4.11亿元同比增长39.85%智能硬件业务收入2.91亿元同比增长4.02%扭转下滑态势 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元同比增长21.44%归母净利润0.41亿元同比增长143.75% [7] - 2025年第二季度单季营业收入4.38亿元同比增长17.54%归母净利润0.40亿元同比增长26.91% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为19.11亿元、22.93亿元、27.33亿元同比增速21.1%、20.0%、19.2% [3][7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.67亿元、2.22亿元、2.89亿元同比增速430.8%、33.3%、30.2% [3][7] - 每股盈利预测2025-2027年分别为0.26元、0.35元、0.45元 [3][7] 业务发展 - 捷停车平台用户规模超1.4亿2025年上半年线上交易流水金额68.95亿元 [7] - 车位代运营业务上线项目超4,000个推出车位电商模式扩大业务适用面2025年上半年智慧停车运营收入0.80亿元同比增长39.46% [7] - 云托管业务增长强劲托管收费车道总数超1.66万条较2024年底净增1,600余条软件及云服务收入1.25亿元同比增长26.11% [7] - 停车资产运营业务新签订单6.77亿元累计在手订单15.86亿元2025年上半年该业务收入2.07亿元同比增长49.86% [7] - 与华为智驾、华为鸿蒙、百度车机、支付宝车机等合作伙伴开展数据服务合作开始获得数据服务收入 [7] 估值指标 - 基于2026年40倍PE给予目标价14.00元 [7] - 当前市盈率2025E为44倍2026E为33倍2027E为25倍 [3][7] - 市净率2025E为2.9倍2026E为2.7倍2027E为2.5倍 [3][7]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲，营业收入7.44亿元同比增长21.44%，归母净利润4148万元同比增长143.75%，扣非后归母净利润3954万元同比增长241.01% [2] - 创新业务成为核心增长引擎，收入4.11亿元同比增长39.85%，占总收入比重55.29%，新签订单9.41亿元同比大幅增长126.50% [2] - 公司通过"AI+停车"战略赋能B端和C端，依托海量数据与AI能力打造三层级停车运营业务体系，开启数据要素变现新路径 [3][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元，同比增长21.44% [2] - 归母净利润4148万元，同比增长143.75% [2] - 扣非后归母净利润3954万元，同比增长241.01% [2] - 整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30% [2] 业务结构 - 创新业务收入4.11亿元，同比增长39.85%，占总收入比重55.29% [2] - 创新业务新签订单9.41亿元，同比增长126.50% [2] - 智能硬件业务收入2.91亿元，同比增长4.02%，扭转下滑势头 [2] - 停车资产运营业务收入2.07亿元，同比增长49.86% [3] - 期末在手订单规模15.86亿元 [3] 运营数据 - 捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿 [3] - 车位代运营业务上线项目累计超4000个 [3] - 公司为停车场提供线上支付和结算服务，车位代运营业务一般收取交易流水的20% [3] 战略布局 - 停车运营业务分为三层级：停车费交易结算、车位代运营和自运营业务 [3] - AI战略聚焦C端车主"找车位、找优惠"需求，提供停车方案规划推荐 [4] - 为B端提供经营分析、智能风控和增收机会挖掘等停车经营顾问服务 [4] - 与华为、百度、支付宝车机等生态伙伴开展数据服务合作，已产生商业化收入 [4] 增长前景 - 创新业务持续发力，与AI融合全面赋能B端和C端 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.08亿元、2.81亿元、3.71亿元 [4] - 对应PE分别为35倍、26倍、20倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元，同比增长21.44% [1] - 归母净利润4148万元，同比增长143.75% [1] - 扣非归母净利润3954万元，同比增长241.01% [1] - 整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.81/3.71亿元，对应PE分别为35X/26X/20X [3][4] 业务结构分析 - 创新业务收入4.11亿元（占比55.29%），同比增长39.85% [1] - 创新业务新签订单9.41亿元，同比大幅增长126.50% [1] - 智能硬件业务收入2.91亿元，同比增长4.02%，扭转下滑趋势 [1] - 停车资产运营业务收入2.07亿元，同比增长49.86% [2] - 期末在手订单规模增至15.86亿元 [2] 战略转型成果 - "去地产化"战略加速推进，业务结构更趋健康 [1] - 车位代运营业务上线项目累计超4000个 [2] - 捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿 [2] - 与华为、百度、支付宝车机等生态伙伴开展数据服务合作并产生商业化收入 [3] AI技术赋能 - 为C端提供车主停车顾问服务，聚焦"找车位、找优惠"核心需求 [3] - 为B端提供停车经营顾问服务，包括经营分析、智能风控和增收机会挖掘 [3] - AI战略提升运营效率和用户体验，开启数据要素变现新路径 [3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.47/23.41/26.92亿元，增速23.3%/20.3%/15.0% [4][10] - 预计毛利率从39.81%提升至44.10% [10] - 净利润率从1.99%提升至13.80% [10] - 净资产收益率（ROE）从1.32%提升至12.11% [10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.44亿元，同比增长21.44% [1] - 归母净利润4147.93万元，同比增长143.75%，第二季度单季净利润3989.87万元，同比增长26.91% [1] - 扣非净利润3953.94万元，同比大幅增长241.01% [1] 盈利能力指标 - 毛利率39.1%，同比微降0.04个百分点，保持稳定 [1] - 净利率6.57%，同比提升140.46%，盈利能力显著增强 [1] - 每股收益0.06元，同比增长151.36% [1] 成本控制与运营效率 - 三费（销售/管理/财务费用）总额1.89亿元，占营收比重25.37%，同比下降14.36% [1] - 应收账款4.27亿元，同比下降15.44%，但占最新年报归母净利润比例达1359.26% [1][3] - 每股经营性现金流0.18元，同比增长17.26% [1] 资产与资本结构 - 货币资金6.68亿元，同比增长2.62% [1] - 有息负债2.18亿元，同比下降1.57% [1] - 每股净资产3.68元，同比微降0.39% [1] 机构持仓与市场预期 - 华安基金金拓管理的华安中小盘成长混合持有750.28万股，为新进十大持仓 [3][4] - 10只基金新进或增持公司股份，包括华商、信澳、国泰等基金产品 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩1.72亿元，每股收益0.27元 [3] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数5.48%，2024年ROIC为1.53%，资本回报率偏弱 [1] - 2024年净利率2.31%，产品附加值不高，2022年ROIC最低为1.52% [1] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销双轮驱动 [2]

公司业绩表现 * 捷顺科技2025年上半年总收入7.44亿元 同比增长21%[2][3] * 净利润超4000万元 同比增幅超100%[2][3] * 毛利率提升至接近38%[2][3] * 经营性现金流1.2亿元 同比增长16%[2][3] * 新签订单14亿元 同比增长46%[2][3] 创新业务发展 * 创新业务收入占比达55% 成为主要增长动力[2][3] * 创新业务订单9.4亿元 增速高达126%[3] * 云托管SaaS服务收入增长26% 毛利率接近70%[2][4] * 管理云托管车道数量1.66万条 客户续费率超90%[2][4] * 智慧停车运营业务"捷停车"收入增长40% 用户数超1.4亿[2][5] * 交易流水接近70亿元[2][5] * 停车场交易撮合业务覆盖4000+车场 每月增收超1000万元[2][5] * 资产自营业务收入2亿多元 同比增长50%[4][8] * 资产自营新签订单6亿多元 在手订单累计15.8亿元[4][8] 传统业务表现 * 传统业务收入同比增长约4%[2][3][6] * 设备销售90%以上来自存量项目 新建项目占比已不到10%[2][11] * 设备端毛利从2021年44%下降到2024年37% 每年下降1-2个百分点[12] AI应用进展 * 推出针对C端车主的停车顾问 优化停车方案[10] * 推出针对停车场经营方的经营顾问 分析单车位产值与周边对比[10] * 通过模型匹配优化闲置车位释放 套餐制定等业务[10] 业务发展战略 * 聚焦云托管SaaS服务和停车经营[4][7] * 发展美团模式和车位交易 基于共享停车概念[15] * 采用跨品牌电商模式 接入非捷顺设备[15] * 新接入项目中捷顺与非捷顺设备比例约五五开[15] 区域发展情况 * 深圳市已托管超过4000条车道 占收费车场总数约16-17%[18] * 业务在深圳 上海 北京 成都和重庆等地同步开展[17] * 去年通过平台帮助两家企业分别增加194万元和210万元收入[17] * 今年这两家企业每月增收达26万元 预计全年增收300万元[17] 未来展望 * 预计托管业务每年净增长量维持3000-5000条车道[18] * 整体毛利率预计保持稳定并稳中有升[12][14] * 创新业务收入占比持续提升[14] * 车位交易业务列为今年一号工程[17]