报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多个行业市场因不同因素呈现不同走势，部分行业价格震荡偏强，部分行业价格震荡承压，投资者需关注各行业的供需变化、地缘政治、政策等因素对市场的影响 [1][2][3] 各行业要点总结 宏观策略（股指期货） - 股市行情火热，沪指站上4200点，A股高开高走，多指数刷新近11年新高，成交3.57万亿元创4个月新高 [10] - 4月中国通胀继续上行，油价是主因，内生性涨价有回暖但行业参差不齐，暂不具备全面通胀基础 [12] - 美总统特朗普5月13 - 15日访华，央行继续实施适度宽松货币政策 [11][12] - 总结与展望：股指多头策略继续持有 [13] 宏观策略（黄金） - 秘鲁政府11日发布能源紧急法令，特朗普考虑重启“自由计划”，印度考虑采取紧急措施支撑外汇储备 [14][15][16] - 金价震荡收涨，白银价格大涨，美伊谈判僵局使原油价格强势，市场降息预期下降施压贵金属；秘鲁能源危机使市场担忧白银供给，印度考虑限制黄金进口限制其上涨空间 [17] - 总结与展望：供给端扰动支持白银价格走高，贵金属波动增加，但缺少降息预期，尚未开启新一轮上涨趋势 [17] 宏观策略（国债期货） - 央行5月11日开展5亿元7天期逆回购操作，4月通胀数据超预期 [18][19] - 输入性通胀难以导致货币政策收紧，对债市影响是脉冲式的，5月资金面宽松与政府债发行提速、科技股上涨交织，债市整体偏震荡走势，本周以反弹修复为主；临近交割月，关注移仓节奏和跨期价差变化 [19] - 总结与展望：震荡行情下，在中短久期债券上寻找票息策略机会，用长端国债期货品种进行波段操作，本周市场反弹 [20] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 4月挖掘机销量28745台，同比增长29.8%；4月全国乘用车市场零售138.4万辆，同比降21.5% [21][23] - 钢价冲高后高位震荡，成材基本面无明显变化，钢厂利润扩张下铁水增产或增加淡季库存压力；能源价格上涨和潜在供应下降风险驱动海外钢价，对国内钢价有向上驱动，市场需求弱但价格偏强 [24] - 总结与展望：短期钢价震荡偏强，警惕上方高度空间 [25] 黑色金属（动力煤） - 5月11日进口动力煤市场稳中偏强运行，印尼矿方挺价，现货资源偏紧和海运费上涨支撑煤价，电厂补库带动市场交投活跃 [26] - 水电出力增多限制短期日耗增幅，煤价涨幅放缓；贸易商库存高企，下游电厂采购谨慎；日耗环比增量确定，运费抬升，预计煤价延续涨势 [26] - 总结与展望：预计煤价延续涨势 [26] 黑色金属（铁矿石） - 印度矿企获批追加出口果阿低品位铁矿石约10万吨 [27] - 运费价格抬升和钢厂利润支撑铁矿石价格，巴西港口检修发货量回落，市场关注能源价格和运费对发货量的影响；全国钢厂盈利普遍100 - 300元，5、6月排单尚可，基本面短期健康，能源成本支撑延续，矿价预计偏强震荡，突破待成材端变化 [28] - 总结与展望：矿价预计偏强震荡，突破待成材端变化 [28] 农产品（豆粕） - 5月14日将拍卖6.16万吨进口大豆，上周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同上升 [29][30] - 美豆种植率和出苗率处于历史同期前列，周度出口检验报告符合预期；特朗普访华前两国将在韩国举行经贸会谈，关注协议达成情况；5月12日USDA将发布月度供需报告，市场预估将上调巴西和阿根廷大豆产量等；国内5月起进口大豆到港增加，供应将增加 [31] - 总结与展望：期价暂时维持震荡，关注USDA月度供需报告及特朗普访华情况 [32] 农产品（玉米） - 4月巴西玉米出口量47.4万吨，2026年5月预计出口18.8万吨，较去年5月增长175% [33] - 粮源转移至贸易商，东北华北基层售粮进度分别达98%、92%，贸易商挺价；港口库存方面，北港季节性累库，南港玉米内贸库存低，谷物库存增长或替代现货；下游需求刚需采购，政策拍卖对行情有底部支撑；关注东北播种低温、春旱风险，新作面积预期稳中略降；关注小麦开秤、稻谷拍卖及玉米供应节奏 [34] - 总结与展望：短期玉米价格窄幅震荡调整，基层余粮见底等构成底部支撑，上方受养殖亏损等压制；5月关注小麦开秤价，远月合约逢低关注多头配置 [34] 有色金属（铜） - 秘鲁5月11日发布能源危机紧急法令，住友金属矿业预计能源成本大幅上升，2026年铜精矿加工精炼费预计保持两位数但低于2025年水平 [35][36] - 市场关注中东局势，受特朗普访华预期推动，市场风险偏好回归，短期对价格偏支撑；国内关注微观需求变化；国内库存去化速度或放缓，海外有尾部库存累积压力；秘鲁能源危机引发市场对矿业生产受阻担忧，关注资源国能源危机演进 [37] - 总结与展望：单边角度，铜价短期走势偏强，策略上偏多思路操作；套利角度，建议转为观望 [37] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价512元/克，环比上涨3元/克，钯锭均价368元/克，环比持平；5月广期所启动仓单注册，铂仓单累计注册731手，环比增加132手，钯仓单累计注册396手，环比增加198手 [38] - 宏观上市场交易地缘缓和预期，风险偏好偏强，特朗普访华利好铂钯；经济上远端通胀担忧渐起，降息预期逻辑演变不畅，对贵金属支撑有限；基本面上，一季度铂钯矿企产量同比小幅上行，但南非矿端供应或受限电和厄尔尼诺影响，需求端受地缘和能源价格影响，整体供需双弱，26年铂金紧平衡边际转松，钯金供需大幅过剩 [38][39] - 总结与展望：单边角度，铂钯均建议观望；套利角度，月差关注无风险套利机会，内外观望，品种间关注做多铂钯比机会 [40] 有色金属（铅） - 截至5月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.18万吨，较5月6日增加0.37万吨，较5月8日增加0.22万吨 [41] - 宏观上市场交易地缘缓和预期，风险偏好偏强，特朗普访华利好有色商品价格；高频数据显示LME库存、上期所仓单和社库均增加，国内社库处于季节性高位，需求表现差，虽再生铅产能减产，但去库斜率预期不高；铅价技术上突破，再生铅减产和宏观情绪支撑沪铅，但弱需求是痛点，基本面矛盾待发酵，铅价或维持震荡 [42] - 总结与展望：单边和套利角度均建议观望 [43] 有色金属（锌） - 截至5月11日，SMM七地锌锭库存总量为25.71万吨，较5月6日增加0.12万吨，较5月8日增加0.36万吨 [44] - 夜盘传言秘鲁发布能源危机紧急法令，锌价显著拉升，中国从秘鲁进口锌精矿占比20%左右，若矿端减产，TC将下行，支撑锌价；宏观上市场交易地缘缓和预期，风险偏好偏强，特朗普访华利好有色商品价格；高频数据显示LME库存去化，上期所仓单和社库增加，国内社库处于季节性高位，炼厂减产需求平稳，去库需出口窗口开启；5月TC均价降至1000元/金属吨以下，锌冶炼利润充裕，供应维持高位，乐观预期下社库或边际去库，支撑锌价；市场对地缘扰动脱敏，短期有矿端消息驱动，特朗普访华预期乐观，锌价走势或震荡偏强；内外反套有一定盈亏比 [45] - 总结与展望：单边角度关注短期逢低做多机会，操作快进快出；套利角度，月差观望，内外关注布局中线内外反套机会 [46] 有色金属（碳酸锂） - 龙蟠科技控股子公司增资扩股，常州金沙产业投资合伙企业拟投资44000万元取得6.8323%股权，增资后龙蟠科技持股比例降至61.8825% [47] - 昨日LC2609收于205020元/吨，涨幅+3.51%，仓单-50吨至43880吨；国务院常务会议审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例(草案)》；5月预计澳矿到货40万吨左右，津巴到货大幅减少，碳酸锂辉石产线负荷提升，锂矿去库，加工费上涨；4月智利锂盐出口量高，警惕硫酸锂库存问题；磷酸铁锂正极材料加工费普涨，市场传出锂电池消费税调整预期，5月头部电芯厂排产预期虽下调但仍有环比+9%增速，北京车展后动力端需求回升 [48][49][50] - 总结与展望：5月中游排产超预期，碳酸锂去库幅度或更强，但盘面达20万元/吨高位后，需谨慎乐观，警惕需求负反馈和多头止盈兑现 [51] 有色金属（锡） - 5月11日，印尼能矿部宣布暂缓实施矿产品资源税上调政策，原定6月生效目标重新评估；期所沪锡期货仓单录得8975吨，较上一交易日下降137吨，LME锡库存录得8360吨，较上一日减少90吨 [52] - 基本面上，矿端供应边际宽松，Q1国内产量和进口量同比增加，关注缅甸爬产进度；锡锭4月产量同比和环比下降，4月下旬以来进口窗口打开，印尼4月出口量预计偏低；需求端焊料企业开工率回升，但终端消费整体低迷，光伏组件、消费电子订单疲软，汽车和新能源汽车内需市场偏疲弱，铅蓄电池开工环比回升但不及去年同期 [54] - 总结与展望：宽幅震荡，关注印尼、缅甸、刚果（金）供应情况及需求结构性增长兑现情况，宏观面主导锡价走势，关注宏观趋势及资金情绪变化 [55] 能源化工（原油） - 美国将在6 - 8月期间释放5350万桶原油以缓解油价飙升 [56] - 油价上涨，美伊谈判僵局，风险溢价温和回升，霍尔木兹海峡通行维持极低水平，波斯湾海上原油有1.3亿桶待消化，市场消化库存，亚洲消费国进口需求下降，持续断供支撑油价 [56] - 总结与展望：油价短期预计震荡偏强，关注中东局势消息 [57] 能源化工（液化石油气） - 4月29日，镇海基地二期20万吨/年异壬醇装置投产 [58] - LPG内外盘价格反弹，特朗普不同意伊朗停火协议，油价反弹带动LPG价格，国内现货市场价格上行，醚后价格与山东民用气价格相差约600元；外盘买家求购贴水提升，月差来到50美金左右高位，买兴较强；市场期待特朗普访华取消关税，若取消将促使fei价格走强 [58] - 总结与展望：预计价格偏强震荡表现 [59] 能源化工（尿素） - 辽宁全省粮油作物春播进程过半，玉米播种面积达2811.5万亩，播种进度达到66.6% [59] - 2026/05/11，尿素期货各合约收盘价下跌，持仓有增有减；尿素价格本周从偏强运行转为震荡承压，现货端松动，盘面回调明显；供应端日产均值创新高，后续检修增多日产或下降；需求端复合肥新订单一般，开工下降，农需受市场情绪影响拿货节奏波动；库存方面，工厂库存转入累库状态，幅度较小；此前盘面给出无风险套利空间，期货高升水收敛后，锁定货源或流入现货市场，增加现货流动性；化工市场情绪转淡和现货松动使尿素期现正反馈转向，盘面短期承压，中期关注无烟煤成本端及肥粮比价关系，09盘面对现货升水大概率不会消失 [60] - 总结与展望：盘面短期承压，中期关注无烟煤成本端及肥粮比价关系，09盘面对现货升水大概率不会消失 [61] 能源化工（苯乙烯） - 山东一套年产50万吨的苯乙烯装置临时故障，预计近日停车 [62] - 2026/05/11，苯乙烯期货各合约收盘价上涨，持仓有增有减；近期纯苯去库速度符合预期，苯乙烯节奏较慢，此前成本端回落和产业链持货意愿偏差拖累价格；今日地缘反复推动油价反弹，苯乙烯供应意外扰动增加，纯苯有海外调油叙事；近月合约在地缘和供应扰动下在支撑位企稳反弹，远月合约在地缘风险溢价出清后，布油价格中枢或在80美元/吨以上，苯乙烯远月合约在8000 - 8500元/吨有较强支撑，关注下游需求修复情况 [62][63] - 总结与展望：近月合约企稳反弹，远月合约在8000 - 8500元/吨有支撑，关注下游需求修复情况 [63] 能源化工（沥青） - 截止到2026年5月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计94.2万吨，较5月6日减少0.3%，同比增加2.3%；国内沥青104家社会库库存共计151.6万吨，较5月6日减少2.4%，同比减少20.3% [64] - 山东地区个别炼厂停产沥青，供应低位，消耗库存出货，带动炼厂库存减少；华东地区主力炼厂供应低位，惜售，消耗社会库资源，社库去库良好；下游复工但按需拿货，交易氛围冷清；华南及华东有进口货源到港；受原料紧张影响，短期供应维持低位，岚桥计划本周停产沥青，终端需求缓慢修复，沥青价格高位震荡 [64] - 总结与展望：短期沥青裂解价差偏强运行 [65]