投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“买入”评级 [4] - 核心观点：巨星科技作为工具行业出口龙头，在海外产能释放、关税影响边际减弱、AI基建新品拓展及电动工具加速的驱动下，业绩有望迎来修复上行 [3] 财务表现与盈利能力 - 2025年全年业绩：实现营业收入146.66亿元，同比微降0.9%[1]；归母净利润25.10亿元，同比增长9%[1]；毛利率为32.72%，同比提升0.7个百分点，主要得益于电动工具占比提升 [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入37.72亿元，同比增长3.2%[1]；归母净利润5.15亿元，同比增长11.9%[1]；毛利率为31.41%，同比提升1.1个百分点 [1] - 费用率情况：2025年全年期间费用率合计16.66%，同比上升2.3个百分点，主要系产能转移带来的一次性费用及加大新品研发投入[1]；2026年第一季度期间费用率合计18.05%，同比上升3.4个百分点，其中财务费用率上升主要系汇兑损失 [1] 分业务结构分析 - 手工具业务：2025年收入95.19亿元，同比下降5.5%[1]；毛利率32.23%，同比微增0.1个百分点[1]；收入下滑主要受美国关税政策冲击及高利率抑制地产交易影响 [1] - 电动工具业务：2025年收入17.62亿元，同比增长22.6%[1]；毛利率29.92%，同比大幅提升6.1个百分点[1]；该业务通过开发新品并成功打入欧洲市场，实现快速增长，成为公司第二成长曲线 [2][1] - 工业工具业务：2025年收入32.25亿元，同比微降0.1%[1]；毛利率35.15%，同比略降0.4个百分点[1]；公司通过精准卡位美国AI算力中心建设，开发电力维修工具及存储箱柜产品，有效对冲了欧洲市场疲软 [1] 未来展望与增长动力 - AI基建贡献新动能：AI基建浪潮带动电力工具、数据中心存储箱柜等新品类需求释放，公司凭借产品创新和渠道优势加速布局，有望显著受益 [1] - 全球化制造网络优势：公司已形成全球制造、全球分发的分布式产能网络，有助于应对外部风险并降低综合成本，提升竞争力 [1] - 关税与汇率风险：报告认为关税影响边际减弱，汇率风险可控 [3] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为176.83亿元、212.41亿元、254.29亿元，同比增长20.6%、20.1%、19.7% [3][8] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为30.01亿元、36.20亿元、43.66亿元，同比增长19.6%、20.6%、20.6% [3][8] - 估值水平：当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为14.1倍、11.7倍、9.7倍 [3][8]