报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，地缘局势不稳且厄尔尼诺气候提升天气升水预期，国内东北产区基层余粮见底，贸易商售粮意向一般，下游采购谨慎，华北黄淮产区小麦丰产预期强，贸易商腾库出库，深加工企业压价收购，市场流通量缩减，用粮企业随用随采，价格跌势放缓，定向稻谷拍卖消息发酵，玉米期价偏弱调整，短线参与为主[2] - 淀粉方面，近期开机持续提升，节日期间物流受限，下游观望情绪浓厚，走货偏缓，企业库存增长，供需矛盾延续，受玉米期价下跌拖累，淀粉市场明显走弱，短线参与为主[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价2359元/吨，环比-22；黄玉米期货收盘价2688元/吨，环比-28；玉米淀粉持仓量1253543手，黄玉米持仓量321459手，环比增12352手；玉米淀粉前20名净买单量-37989手，玉米前20名净买单量11820手，环比增4479手；玉米仓单数量87484手，玉米淀粉仓单数量5300手；主力合约CS - C价差335元/吨，环比增2 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价474.5美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓1911273张，环比增108854张，非商业净多头持仓433384张，环比增92644张 [2] 现货市场 - 玉米现货价2322.86元/吨，环比-2.85；山东邹平玉米淀粉出厂价2900元/吨，河北秦皇岛2350元/吨，长春2830元/吨；锦州港玉米收购价2960元/吨；巴西玉米CNF价（蛇口港近月船期）、美湾玉米CNF到岸价（蛇口港近月船期）未提及变化；淀粉基差293.16元/吨，玉米基差-9元/吨，环比-6；山东淀粉与玉米价差462元/吨，环比-26 [2] 替代品现货价格 - 小麦全国均价2556.89元/吨，环比-4.39；木薯淀粉与玉米淀粉价差1080元/吨，环比增73；小麦与玉米价差117.07元/吨，环比-3.6；玉米淀粉与30粉价差30元/吨，环比增9 [2] 上游情况 - 全球玉米产量1297.44百万吨，期末库存292.75百万吨，环比增8.57；美国产量432.34百万吨，期末库存54.02百万吨，环比增20.36；巴西产量132百万吨，环比-3，期末库存5.96百万吨，环比-2.87；中国产量301.24百万吨，环比增6.32，期末库存180.15百万吨，环比-12.94；阿根廷产量52百万吨，环比增2 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存58.3万吨，环比-5.4；北方港口玉米库存369万吨，环比增18；深加工玉米库存量461.9万吨，环比-22.5；淀粉企业周度库存137.8万吨，环比增4.2 [2] 下游情况 - 玉米进口量224619.82吨，玉米淀粉出口量27341679千克；饲料产量3063万吨；样本饲料玉米库存天数28.66天，环比-0.49；深加工玉米消费量142.02万吨；酒精企业开机率62.76%，淀粉企业开机率65.12%，环比增0.43；山东玉米淀粉加工利润-110元/吨，河北-4元/吨，吉林-77元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.84%，环比增0.18；60日历史波动率7.83%，环比-0.13；平值看涨期权隐含波动率10.08%，环比增0.08；平值看跌期权隐含波动率10.24%，环比增0.25 [2] 行业消息 - FAO预测2025/26年度全球谷物产量30.4亿吨，较上年增长6.0%，本月上调全球小麦和玉米产量预测约200万吨；全球谷物消费量29.46亿吨，较上年增长7060万吨或2.5%；全球谷物库存9.546亿吨，较上个月调高310万吨，较期初库存高出9.6%；全球谷物库存用量比32.3%，高于2024/25年度的29.6%；全球谷物贸易量5.043亿吨，同比增加1890万吨或3.9% [2]