投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为泉阳泉矿泉水业务快速增长，带动公司利润显著改善，改革反转可期 [11] - 公司2026年第一季度业绩表现强劲：营业收入为3.38亿元，同比增长10.02%；归母净利润为1004.25万元，同比增长96.55%；扣非净利润为766.28万元，同比增长454.65% [2][5] - 公司矿泉水业务自2025年下半年起增长提速，区域扩张加速，在辽宁、黑龙江市场反馈良好，预计2026年第一季度该业务表现优于公司整体 [11] - 矿泉水收入占比提升带动公司盈利能力增强：2026年第一季度毛利率同比提升3.47个百分点至37.12%；归母净利率同比提升1.31个百分点至2.97% [11] - 公司少数股权损益同比大幅增长80%，侧面印证矿泉水子公司保持了较快的利润增速 [11] - 公司积极推动产能建设，拟投资8亿元建设圣水泉（一期）年产80万吨矿泉水项目 [11] - 公司园林资产剥离工作有序进行，未来有望改善表观盈利 [11] - 基于对公司产品品质及区域扩张能力的看好，报告预测公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.11元、0.27元、0.44元，对应市盈率（PE）分别为77倍、31倍、19倍 [11] 财务数据与预测 - 公司当前股价为8.40元（2026年4月28日收盘价），总股本为7.152亿股，每股净资产为1.73元 [8] - 2025年实际营业收入为12.58亿元，报告预测2026/2027/2028年营业收入分别为15.00亿元、18.42亿元、22.10亿元 [16] - 2025年实际归属于母公司所有者的净利润为0.15亿元，报告预测2026/2027/2028年归母净利润分别为0.78亿元、1.92亿元、3.13亿元 [16] - 报告预测公司2026/2027/2028年毛利率将持续改善，分别为36%、40%、43% [16] - 报告预测公司2026/2027/2028年净利率将显著提升，分别为5.2%、10.4%、14.2% [16] - 报告预测公司2026/2027/2028年净资产收益率（ROE）将快速提升，分别为6.0%、12.9%、17.3% [16]