报告投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [6] 报告核心观点 - 天虹股份2026年第一季度收入与利润同比小幅下滑，但公司正深化主业升级提效，客流已呈现回升，数字化转型成效初显，超市同店表现改善，费用管控有效 [1][2][4][11] - 尽管短期百货业态调整和超市毛利率仍有压力，但通过门店优化和降本增效，盈利能力有望企稳 [11] - 中长期看，随着数字化赋能效果深化及新业态模式探索，公司有望释放利润弹性 [11] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.08元、0.11元、0.14元 [11] 2026年第一季度财务业绩 - 实现营业收入31.72亿元，同比下滑2.93% [2][4] - 实现归母净利润1.48亿元，同比下滑1.94% [2][4] - 实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长1.35% [2][4] - 一季度销售额为98.89亿元，同比下降1.7% [11] - 一季度客流同比增长5.2% [11] - 一季度四项期间费用合计减少0.44亿元 [11] 分业态经营情况 - 门店情况：截至一季度末，公司共经营购物中心47家、百货54家、超市99家；购百业态净减少1家，超市业态净减少2家 [11] - 同店表现： - 购物中心同店营收同比下滑2.56% [11] - 百货同店营收同比下滑3.81% [11] - 超市同店营收同比增长1.07%，由客单量增长0.39%和客单价增长0.76%共同带动 [11] - 分业态收入： - 购物中心收入5.71亿元，同比变动-0.57% [11] - 百货收入4.75亿元，同比变动-8.41% [11] - 超市收入20.81亿元，同比变动-2.15% [11] 主业升级与数字化转型 - 超市业态升级：聚焦Sp@ce3.0升级，一季度完成1家门店标准化升级及2家门店经营性调改优化，并尝试探索社区型小业态 [11] - “AI+零售”赋能：加快推进AI技术与零售主价值链融合 [11] - 旗下灵智数科一季度营业收入同比增长41.1%，新获3项发明专利授权 [11] - “小活儿”智能用工平台迭代升级，提升灵活用工和人力资源管理效率 [11] - 线上渠道：积极探索视频号等直播形态，一季度全域直播商品交易总额（GMV）大幅增长，成为线上销售重要引擎 [11] 财务预测与估值指标 - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.98亿元、1.30亿元、1.62亿元 [17] - 每股收益（EPS）预测：2026-2028年分别为0.08元、0.11元、0.14元 [11][17] - 估值指标（基于预测）： - 2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为64.94倍、49.03倍、39.30倍 [17] - 2026-2028年预测市净率（P/B）分别为1.60倍、1.64倍、1.68倍 [17] - 2026-2028年预测企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为6.66倍、6.41倍、5.83倍 [17]