投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 2026年第一季度，公司实现营业收入45.9亿元，同比增长45%，实现归母净利润9.9亿元，同比增长23%，收入与利润均实现快速增长 [2][4] - 公司现金及等价物合计为56亿元，现金储备充裕，分红能力具备强基础 [12] - 义乌出口保持较高景气度，公司新市场运营及新业务推进有序，未来在“义支付”1039试点扩容、CG平台AI赋能升级、进口模式扩围等方面具备较多增长看点 [12] 2026年第一季度业绩表现 - 营收与利润：2026Q1实现营收45.9亿元，同比增长45%；归母净利润9.9亿元，同比增长23% [2][4] - 盈利能力：2026Q1毛利额为15.5亿元，同比增长36%；经营利润（毛利-营业税金-四费）为12.1亿元，同比增长26% [12] - 费用情况：2026Q1销售、管理、研发、财务费用分别同比增加0.3亿元、0.5亿元、0.1亿元、减少0.1亿元，反映出公司减少有息负债，同时增加了新市场运营及新业务研发投入 [12] - 资产状况：2026Q1现金及等价物合计56亿元；以土地使用权为主的无形资产为80亿元，较2025年末增加33亿元，主要系公司以自有资金为主竞得的五区市场南侧地块已入表 [12] 市场环境与公司业务进展 - 义乌出口景气度：2026Q1，义乌出口额达1786.1亿元，同比增长21.3%，延续较优景气度。其中，对东盟进出口增长68.3%；对共建“一带一路”国家进出口1474亿元，同比增长29.8%；对非洲进出口410亿元，同比增长47.3% [12] - 市场运营与招商：公司充分发挥全球数贸中心新优势，2026Q1联动上海、深圳等地举办展会及义乌首届设计师大会，帮助商户发掘增长机遇。同时，商业街顺利招商，4月两栋超高层写字楼启动认筹，预计将进一步完善六区市场数贸体系 [12] - 新业务发展：租金动态调整、CG平台和“义支付”等新业务稳健增长，六区的部分商位使用费确认也贡献了收入 [12] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为53.09亿元、63.09亿元、73.18亿元 [18] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为0.97元、1.15元、1.33元 [12][18] - 关键财务指标预测： - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为21.4%、23.3%、23.5% [18] - 预计2026-2028年净利率分别为22.0%、22.5%、23.8% [18] - 预计2026-2028年每股经营现金流分别为1.54元、1.43元、1.44元 [18] - 估值指标：基于预测，2026-2028年市盈率（PE）分别为14.23倍、11.98倍、10.33倍；市净率（PB）分别为3.05倍、2.79倍、2.43倍 [18]