投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为，公司2026年第一季度营收实现了高增长，同时合同负债大幅增加，这反映了行业需求的景气趋势 [1][6] - 公司贸易板块及自产元器件在民用领域持续发力，是推动营收显著增长的主要动力 [12] - 公司通过外延拓展布局多元业务板块，合同负债和存货余额高增，或反应整体需求景气且公司积极备产 [12] 财务业绩总结 - 营收：2026年第一季度实现营收13.5亿元，同比增长77.16%，环比减少5.11% [2][6] - 净利润：2026年第一季度归母净利润为0.4亿元，同比减少62.82%；扣非归母净利润为0.3亿元，同比减少70.72% [2][6] - 盈利能力：2026年第一季度销售毛利率为17.58%，同比降低16.77个百分点，环比提升0.63个百分点；销售净利率为2.71%，同比降低10.79个百分点，环比提升2.73个百分点 [12] - 业绩归因：营收高增长主要由公司自产民用板块及贸易板块依托丰富的产品矩阵，拓展市场份额所推动；特种业务受订单释放节奏影响，营收相应减少，且上年同期利润基数高导致业绩同比下滑 [12] 资产负债表关键项目变化 - 存货：2026年第一季度末余额为22.91亿元，相比期初（2025年末）增长45.94% [12] - 应收账款及票据：2026年第一季度末余额为25.41亿元，相比期初减少1.86% [12] - 预付款项：2026年第一季度末余额为0.91亿元，相比期初增长31.79% [12] - 合同负债：2026年第一季度末余额为1.76亿元，相比期初大幅增长3137.34% [12] 业务拓展与预测 - 外延投资：2026年第一季度，公司全资子公司上海紫华光以自有资金1400万元认购合肥康芯威新增注册资本100.4万元，增资完成后将持有康芯威1.02%的股权，业务板块有望拓展至存储领域 [12] - 财务预测：报告预测公司2026年至2028年营业总收入分别为53.00亿元、64.34亿元和73.75亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为6.18亿元、8.25亿元和10.55亿元；每股收益（EPS）分别为1.30元、1.73元和2.22元 [17] - 估值指标：基于预测，公司2026年至2028年的市盈率（PE）预计分别为27.10倍、20.29倍和15.87倍 [17]