投资评级 - 报告对亚翔集成的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司2026年第一季度收入利润大幅增长，且在新加坡再获大额订单，看好半导体超级扩产周期下公司估值与业绩的持续双击 [1][4][9] 财务表现总结 - 收入与利润：2026年第一季度，公司实现营业收入11.30亿元，同比增长35.38%；实现归母净利润2.48亿元，同比增长202.41%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长202.36% [1][4] - 盈利能力：第一季度毛利率为25.03%，同比大幅提升11.68个百分点；归母净利率为21.93%，同比提升12.11个百分点 [9] - 费用与减值：期间费用率为1.71%，同比下降约0.63个百分点；资产减值收益为0.37亿元，同比增加约0.53亿元，主要与合同资产减值准备冲回有关 [9] - 现金流与负债：第一季度经营活动现金流净额为-2.37亿元，同比减少11.46亿元；收现比约为100.62%，同比下降约132.08个百分点；第一季度末资产负债率为54.72%，同环比均下滑 [9] 业务与订单进展 - 新加坡项目驱动增长：第一季度收入增长主要得益于新加坡多个项目的持续推进，且高毛利的项目占比提升 [9] - 再获新加坡大额订单：公司公告显示，台湾亚翔新加坡分公司将海外机电工程项目发包给苏州亚翔新加坡分公司，项目金额约为人民币31.15亿元 [9] - 未来区域拓展：公司后续在中国大陆、新加坡、北美等区域的业务开拓值得期待 [9] 行业前景与业绩预测 - 行业背景：当前全球正处于半导体扩产超级周期，洁净室已成为显著“卡脖子”环节，预计洁净室企业将迎来订单持续增长 [9] - 业绩预测：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为15.7亿元、20.4亿元、24.0亿元，对应市盈率估值分别为26倍、20倍、17倍 [9] - 估值判断：报告认为公司虽然已取得较大涨幅，但估值仍不高，且若北美等区域大订单落地，2027年业绩有进一步上修可能 [9]