报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 核心观点为“掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换” [3] - 看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 生猪行业官方产能调控将加速头部企业现金流好转，并有望转型为红利标的，龙头成本优势将提高 [3] - 禽类供给波动有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [3] - 饲料行业因畜禽养殖工业化加深，龙头凭借技术和服务优势有望进一步拉大竞争优势 [3] - 宠物行业作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] 根据相关目录总结 本周观点及数据总结 - 周度观点：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速 [1] - 生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振 [1] - 白羽肉鸡供给小幅增加，关注中长期消费抬升 [1] - 黄羽肉鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善 [1] - 鸡蛋在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大 [1] - 肉牛开启新一轮牛价上涨，看好牛周期反转上行 [1] - 原奶价格或迎拐点，奶牛去化有望延续 [2] - 豆粕估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化 [2] - 玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 [2] - 橡胶短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上 [2] 生猪基本面跟踪 - 行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利 [20] - 5月8日生猪价格9.66元/kg，环比下降0.62% [20] - 5月8日7kg仔猪价格约235元/头，周环比上涨8% [1][20] - 2026年第一季度末全国能繁母猪存栏降至3905万头，季度环比减少1.41%，达正常保有量的100.1% [20] - 行业处于深度亏损，5月8日自繁自养利润为-256.11元/头，外购仔猪利润为-202.73元/头 [13] 白羽肉鸡基本面跟踪 - 供给小幅增加，中长期消费抬升 [36] - 5月8日鸡苗价格3.01元/羽，周环比上涨0.3%，同比上涨16% [1][36] - 5月8日毛鸡价格7.38元/公斤，周环比下降0.5%，同比持平 [1][36] - 受前期祖代引种增量释放影响，父母代存栏维持扩张，2026年3月在产父母代存栏为5167万套，环比增长1.09% [37] 黄羽肉鸡基本面跟踪 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [42] - 5月6日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.3/5.2/6.8元，周环比分别+2%/+0%/+0% [1][42] - 截至2026年3月末，在产父母代存栏同比减少4.5%，产能仍处于历史底部区间 [42] 鸡蛋基本面跟踪 - 短期价格震荡，中期供给压力仍大 [52] - 5月8日鸡蛋主产区价格4.11元/斤，周环比上涨6%，同比上涨31% [1][52] - 在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力大，预计价格或冲高回落 [52] 肉牛基本面跟踪 - 新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 [64] - 5月8日国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，同比上涨5.4%；牛肉市场价为63.63元/kg，周环比上涨0.4%，同比上涨7.6% [1][64] - 政策保护信号明确，商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期3年的保障措施（国别配额及配额外加征关税） [64] - 国内肉牛存栏调减，2024年末同比调减4%以上，基础母牛产能自2023年下半年呈调减趋势 [65] 原奶基本面跟踪 - 奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点 [68] - 4月30日国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比上涨0.3%，同比下降2% [2][68] - 现有价格下行业普遍现金亏损，产能预计加速去化 [68] - 全球大包粉价格持续上涨，进口成本已高于国内原奶价格，有助于提升未来周期反转高度 [69] 豆粕基本面跟踪 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [71] - 5月8日国内大豆现货价为4303元/吨，周环比持平；豆粕现货价为2948元/吨，周环比下降0.3% [2][71] 玉米基本面跟踪 - 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 [2] - 5月8日国内玉米现货价2395元/吨，周环比下降0.33%，同比上涨4% [2] 其他农产品基本面跟踪 - 橡胶：5月8日国内全乳胶山东市价为17850元/吨，周环比上涨4%，同比上涨24% [2] - 白糖、棕榈油、棉花、红枣等品种在报告中有详细数据跟踪和供需分析 [8] 投资建议 - 推荐牧业、猪禽龙头、宠物板块 [3] - 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等 [3] - 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 饲料推荐：海大集团 [3] - 宠物推荐：乖宝宠物等 [3] 重点公司盈利预测 - 优然牧业：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.36元，2027年EPS为0.67元 [4] - 现代牧业：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.09元，2027年EPS为0.19元 [4] - 牧原股份：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.61元，2027年EPS为2.97元 [4]