报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 公司2026年一季度业绩显著增长，液冷等新兴业务进入收获期，未来成长动力充足 [1][4][5][6][7][9] 业绩表现总结 - 2026年一季度实现营业收入16.44亿元，同比增长39.15% [4] - 2026年一季度实现归母净利润7735.70万元，同比增长33.92% [4] - 2026年一季度扣非归母净利润9432.64万元，同比增长160.66% [4] 业务驱动与成长逻辑 - 电磁屏蔽与热管理业务：受益于消费电子市场回暖、AI发展及技术升级，产品单机价值量持续提升，公司与核心客户深度协同，多款定制化新品已通过验证并等待批量供货 [5] - 液冷与服务器散热业务：公司已进入国内外主流服务器厂商供应链，散热产品线齐全，包括TIM材料、散热器、液冷冷板模组、CDU等，部分产品已实现批量交付，高附加值新项目正在打样试产 [6] - 具身智能与灵巧手业务：通过战略投资果力智能切入该领域，为AI芯片、关节电机等提供散热与结构件产品，部分产品已获客户认证，处于打样送样或小批量阶段，未来有望贡献增量收入 [7] 财务预测与估值 - 收入预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为85.6亿元、110.2亿元、133.1亿元，对应增长率分别为31.2%、28.7%、20.8% [9][11] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.48亿元、10.01亿元、12.32亿元，对应增长率分别为77.8%、54.4%、23.1% [9][11] - 每股收益预测：预计公司2026-2028年EPS分别为1.11元、1.72元、2.12元 [9][11] - 估值水平：以当前股价37.42元计算，对应2026-2028年预测PE分别为34倍、22倍、18倍 [9] - 盈利能力展望：预测毛利率将从2025年的19.5%持续提升至2028年的24.2%，净利率从5.5%提升至9.7%，ROE从8.7%提升至19.9% [12]