报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告对各行业行情资讯进行分析并给出策略观点，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，价格走势和投资策略各异，如部分行业建议逢低做多、部分建议观望或逢高沽空等 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普抵京，腾讯下半年AI资本支出将增加，美国4月PPI同比增长6%，美参议院确认凯文·沃什出任美联储理事并启动兼任主席确认程序 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约有不同比率 [3] - 策略观点：美伊冲突缓解，美联储立场中性，国内通胀抬升、经济数据企稳、一季报超预期，策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：TL、T、TF、TS主力合约有环比变化，IEA预计2026年全球石油供应量减少，中美经贸团队在首尔磋商，央行进行逆回购操作，单日净回笼255亿元 [5] - 策略观点：一季度经济增长有韧性，4月通胀受能源价格影响，经济修复持续性待察，资金面宽松，预计行情短期震荡偏强 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银有涨跌变化，美国4月PPI环比上涨，通胀压力传导，美国参议院确认沃什就任美联储主席，票委发言强调通胀问题 [7] - 策略观点：4月美国PPI超预期回升，通胀扩散，短期联储政策受限但中长期有降息可能，沃什上台支撑贵金属价格，白银现货趋紧，建议短期看多，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：全球权益市场偏强，美国PPI数据强于预期，铜价震荡，LME铜库存减少，国内上期所仓单增加，华东、广东地区现货基差有变化，铜现货进口小幅亏损，精废铜价差扩大 [10] - 策略观点：权益市场情绪偏暖，铜精矿TC走低，原料供应紧张，美国关税预期使供应紧平衡，短期铜价预计震荡偏强，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：海外供应担忧加大，国内库存去化，铝价上扬，沪铝加权合约持仓量和上期所仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，铝棒加工费调整，下游接货谨慎，LME铝锭库存减少 [12] - 策略观点：中东冲突影响供应，4月海外电解铝产量下降，预计5月继续降，国内地产政策宽松，铝下游开工稳，5月铝水比例预计抬升，进口亏损拉动出口，短期铝锭有望去库，铝价预计震荡抬升，给出沪铝、伦铝运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌3S有涨跌变化，给出SMM0锌锭均价、各地基差、上期所和LME锌锭库存等数据 [14][15] - 策略观点：全球锌矿供应收紧，加工费低，冶炼端开工高但有供给收缩预期，国内需求弱，海外需求稳健，锌市库存分化，嘉能可冶炼厂事故、秘鲁能源危机或加剧锌矿紧缺，短期沪锌多头集中度抬升，锌价预计偏强运行 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅3S有涨跌变化，给出SMM1铅锭均价、精废价差、上期所和LME铅锭库存等数据 [17] - 策略观点：供应端铅精矿货源紧，原生铅加工费低，再生铅产量低，沪伦比值高位，海外铅锭有进口可能，需求端电动车及铅酸蓄电池涨价传导好，嘉能可冶炼厂事故影响产量，需求韧性凸显，铅价短期有上行动能 [17] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约上涨，现货升贴水弱稳，成本端镍矿价格持平，镍铁价格持稳 [18] - 策略观点：短期地缘扰动缓解，做多资金止盈减仓，镍价回调，但硫磺短缺致MHP减产难恢复，镍价累库放缓或去库预期不变，关注短期企稳后的做多机会，给出沪镍、伦镍运行区间 [18][19] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，SHFE和LME库存有变化，云南及江西两省锡锭冶炼企业开工率上升，全国主要市场锡锭社会库存增加 [20] - 策略观点：秘鲁能源危机凸显能源紧张，虽对锡矿企业未产生实质影响，但锡供需紧平衡，对供给敏感，市场或给价格风险溢价，短期锡价预计强势震荡，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及电池级、工业级碳酸锂报价有变化，LC2609合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据 [22] - 策略观点：碳酸锂价格上涨基本面支撑坚实，三、四季度新能源汽车和储能需求高，江西锂矿复产前维持看多，短期下游去库，逢低补库需求明确，价格低点抬升，分歧在于上方空间，逢低布局多单占优，低风险可卖出18万元/吨下方看跌期权，给出广期所碳酸锂2609合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，单边交易总持仓增加，山东现货贴水主力合约，海外澳洲FOB价格不变，进口盈亏有数据，期货仓单增加，矿端几内亚和澳大利亚CIF价格不变 [23][24] - 策略观点：几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量抬高矿价，氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，中长期过剩格局难改，注册仓单高压制盘面，宜逢高沽空近月合约，关注06合约空头入场机会，给出AO2606合约运行区间，关注国内仓单、供应政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货方面佛山、无锡市场价格有变化，原料价格有涨跌，期货库存增加，社会库存增加 [26] - 策略观点：4月产业链上游原料紧推动钢价上涨，供应端钢厂利润扩但产量降，代理商提货积极，需求端贸易商和终端囤货需求增加，5月钢厂排产预计平稳，RKAB配额问题或使产业链估值上移，短期上行空间有限，建议观望，给出主力合约参考区间 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金主力合约上涨，加权合约持仓和成交量有变化，仓单增加，AL2606与AD2606合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价持稳，进口报价不变，下游刚需采买，国内三地铝合金锭库存增加 [27] - 策略观点：成本端价格支撑强，下游旺季需求有支撑，供应端有扰动且原料供应紧，短期价格预计高位震荡 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌变化，注册仓单、持仓量有变化，现货市场天津、上海等地价格有涨跌 [31] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格震荡偏强，热卷供需双降，库存去化放缓，螺纹钢供需双降，库存压力缓解，出口情况偏强，内外价差支撑内盘价格，需求中性，库存去化平稳，出口修复改善需求预期，钢价偏强，短期关注出口动能 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差有数据 [33] - 策略观点：供给端海外矿石发运回落，巴西因天气减量，澳洲小幅减少，非主流国家发运下降，近端到港量下滑；需求端铁水产量高位持稳，钢厂盈利率攀升；库存端钢厂进口矿库存消耗，港口库存变化不大。预计价格高位震荡，关注铁水生产和地缘局势 [34][35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约探底回升，焦炭主力合约上涨，给出山西低硫主焦、中硫主焦、乌不浪金泉工业园区蒙5精煤、日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦等现货价格及升贴水数据 [36] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场难走出单边强趋势，黑色板块交易自身基本面。热卷价格上升得益于出口数据和供给侧改革预期，当前估值偏高。双焦方面，焦煤供求宽松、估值高、近月合约持仓高有交割压力，中远期看好，建议回落做多；焦炭跟随焦煤波动 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约上涨，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓、持卖单前20家减仓 [40] - 玻璃策略观点：石油焦产线燃料成本上升，市场区域分化，全国玻璃库存高位，去库慢，需求端复苏乏力，5月点火产线多，供给压力大，但利空预期已兑现，预计盘面横盘震荡，可逢低轻仓试多，给出主力合约参考区间 [41] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约微跌，沙河重碱报价持平，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓、持卖单前20家增仓 [42] - 纯碱策略观点：4月纯碱估值修复，印度零关税进口、装置检修缓解供需矛盾，需求端轻碱稳中有升、重碱疲软，玻璃日熔量低但补库有增量，5月仍有装置检修计划，下游或补库，但难推动价格，行情宽幅震荡，可逢高沽空，给出主力合约参考区间 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约上涨，硅铁主力合约上涨，给出天津6517锰硅、天津72硅铁现货市场报价及升水盘面数据，技术形态上锰硅盘面震荡回落，硅铁盘面弱势反弹 [43] - 策略观点：美伊谈判局势反复，商品市场难单边强趋势，黑色板块交易自身基本面，热卷价格上升得益于出口和供给侧改革预期，当前估值偏高。锰硅静态供求格局不理想，近期减产有好转迹象但产量回升；硅铁基本面无明显矛盾。成本和供给端因素是驱动行情关键，当前锰矿价格走弱制约锰硅价格，硅铁估值高供给投产易回落，中长期关注成本支撑 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧553、421市场报价持平，主力合约基差有数据 [46] - 工业硅策略观点：供给端新疆开炉数减少，产量下滑；需求端多晶硅采购温和，有机硅开工提升，硅铝合金开工平稳，库存高位。前期政策等因素推动价格上行但兑现有限，价格上涨后西南硅企套保空间打开，丰水期开工率预计提升，西北大厂复产，供应仍宽松，需求提振有限，价格高位有压力，短期宽幅波动，操作谨慎 [47][48] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约上涨，加权合约持仓减少，现货端N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平，主力合约基差有数据 [49] - 多晶硅策略观点：供给端5月西北基地复产，产量预计提升；需求端5月下游各环节排产提升，但上游政策预期传导递减，未带动全产业链好转，关注5月后国内终端需求回暖对价格的托底作用，当前提振有限。4月硅料工厂库存下降、签单增多，但下游采购节奏放缓，政策预期降温，6月起西北、四川基地复产，供应压力上升，高库存去化受考验，价格向“弱现实”靠拢，短期关注前低支撑 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：NR和RU大涨超预期，预期或下跌走弱，丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，轮胎厂开工率因假期下降，全钢和半钢轮胎库存有压力，中国天然橡胶社会库存下降，给出泰标混合胶、STR20等现货价格 [52][54][55] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，谨防NR和RU回落，可买看跌期权，丁二烯橡胶看跌期权多头持仓，买NR主力空RU2609持仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货微涨，高硫燃料油下跌，低硫燃料油上涨 [57] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差，做空INE - WTI跨区价差 [58] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO利润变动 [59] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议单边观望，MTO开工进入低迷期，MTO利润做阔逢高止盈 [60] 尿素 - 行情资讯：区域现货部分地区有变动，主力合约微跌 [61] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响在出口配额，性价比不高，逢高空配，尿素替代性估值极致时或有短期需求支撑 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端华东纯苯价格、纯苯活跃合约收盘价、基差，期现端苯乙烯现货价格、活跃合约收盘价、基差、BZN价差、EB非一体化装置利润、EB连1 - 连2价差，供应端上游开工率、江苏港口库存，需求端三S加权开工率、PS开工率、EPS开工率、ABS开工率等数据 [63] - 策略观点：美国总统访华，资本市场上涨，纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走强。苯乙烯非一体化利润偏高，估值修复空间缩小，成本端纯苯开工反弹、供应宽，供应端乙苯脱氢利润下降、苯乙烯开工高位震荡，港口库存去库，需求端三S开工率下降，建议空仓观望 [64] PVC - 行情资讯：PVC主力合约上涨 [65] - 策略观点：企业综合利润回落至中性，短期产量下降，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，内需负荷恢复高位，出口虽退税取消但海外有减产预期，需国内装置补充缺口，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期筑底，跟随原油波动 [66][67] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约微涨，乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动 [68] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷下降，进口4月起大幅下降，港口预期去库，油化工利润低位，伊朗局势紧张，进口萎缩带动去库预期大，但短期波动大，注意风险 [69] PTA - 行情资讯：PTA主力合约下跌，盘面加工费有变动 [70] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有支撑，PXN在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大，注意风险 [71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX主力合约下跌，石脑油裂差有变动 [72] - 策略观点：PX负荷预期下降，下游PTA降负去库，产业链负荷中枢下降，均进入去库周期，中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导，估值中性，预期库存下降，后续估值上升空间小，短期波动大，注意风险 [73] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货上涨，基差走强，上游开工率上升，生产企业和贸易商库存累库，下游平均开工率下降，LL9 - 1价差缩小 [74] - 策略观点：阿联酋退出OPEC+，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡，聚乙烯现货上涨，PE估值有向下空间，仓单数量回落，对盘面压制减轻，2026年上半年仅一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归，季节性淡季需求无亮点，地缘冲突消退，建议逢高做缩LL9 - 1价差 [75] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货上涨，基差走强，上游开工率上升，生产企业、贸易商、港口库存累库，下游平均开工率下降，LL - PP价差缩小，PP9 - 1价差扩大 [76] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩缓解；供应端2026年上半年无产能投放，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹强于往年。短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳情况，上游养殖企业正常出栏，生猪供应稳定，白条走货不快，屠宰企业屠宰量难增加，需求端一般，预计今日猪价稳定 [79] - 策略观点：节后需求偏弱