核心结论与市场观点 - 5月资产配置主线是海外影响弱化，风险溢价主导，国内风险评价下行，境内外风险偏好同步抬升[4][9] - 5月资产观点为风险资产偏多，确定性高的资产占优，重点关注A股科技制造和受益涨价的周期板块[5][9] - 股票宽基整体中性，维持横盘震荡观点；结构上科技制造受产业景气度提振，金融地产和消费板块疲软[9][26] - 债券受风险偏好压制及供给资金面担忧，整体中性[9][27] - 美股受风险偏好支撑，中性偏多；黄金受风险偏好压制及美国风险评价回升冲击，当前谨慎[9][27] - 有色重点关注需求确定性高的战略金属（如稀土、碳酸锂），对宏观敏感度高的金属谨慎；原油波动因中东不确定性放大[9][27] 配置模型与业绩表现 - 主线择时全天候模型自2025年以来年化收益8.9%，2026年以来绝对收益5.4%（截至4月30日），表现优于年化收益7.2%的全天候策略[9][21] - 观点调整MP-BL模型自2025年以来年化收益8.7%，表现优于年化收益6.9%的风险平价模型[9][37] - 主线择时全天候模型5月加仓A股和美股，减仓中债；商品方面小幅加仓黄金和有色，减仓原油[24] - 观点调整MP-BL模型5月加仓A股科技/制造板块及美股纳斯达克，减仓标普500；商品中黄金/原油小幅加仓，因4月波动较大而减仓有色[41]