投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 核心观点 - 公司发布2025年年报，收入维持增长，经营总体稳健 [2] - 公司收入增长主要受益于行业稳健运行，涡轮增压零部件与新能源汽车精密结构件业务稳步增长 [2] - 公司盈利能力受到毛利率同比下降及期间费用率提升影响，净利率表现承压 [2] - 公司持续夯实三梯次产品战略布局，加快海外布局以提升全球市场竞争力 [2] 财务表现总结 - 2025年营收：实现营收15.04亿元，同比增长10.82% [6] - 2025年归母净利润：实现2.78亿元，同比下降3.72% [6] - 2025年扣非归母净利润：实现2.61亿元，同比下降0.67% [6] - 盈利能力指标：2025年销售毛利率为33.23%，同比下降1.47个百分点；销售净利率为18.49%，同比下降2.80个百分点 [12] - 期间费用率：同比提升0.84个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.07、-0.34、+0.97、+0.14个百分点 [12] - 分析师预测：预计2026-2027年实现归母净利润3.10亿元、3.61亿元，对应市盈率分别为46倍、39倍 [12] 业务运营总结 - 汽车零部件业务：2025年实现营收14.04亿元，同比增长12.03% [12] - 涡轮增压系统零部件：销量3454.97万件，同比增长5.46% [12] - 新能源汽车零部件：销量1008.46万件，同比增长10.73%；实现收入2.41亿元，同比增长31.20% [12] - 行业背景：2025年中国汽车产销量分别为3477.85万辆和3440万辆，同比分别增长9.8%和9.4%；新能源汽车产销量分别为1652.4万辆和1649.0万辆，同比分别增长25.5%和28.2%，渗透率达47.9% [12] - 战略产品进展： - 滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商并取得批量订单，最高制造水平的C0级产品实现突破并获得首批订单 [12] - 全资子公司宇华精机在技术工艺上取得突破，自主研发了“高精度双端面中心孔专用磨床”和“滚珠丝杠副寿命测试机” [12] - 应用于新能源汽车EMB制动系统的滚珠丝杠副已完成客户交样 [12] - 海外布局：泰国子公司倍永华于2025年第四季度顺利竣工开业，扩大了现有产能，有助于提升国际竞争力 [12]