报告投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 公司公告扩产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目，项目以薄布、超薄、极薄布为主，预计盈利能力将强于7628布项目，完全达产后预计可增加净利润12.8亿元 [8] - 普通电子布（7628布）处于绝对紧缺状态，价格持续上涨，公司盈利能力强劲，年化盈利水平有望进一步上修 [8] - 公司作为行业领先者，特种布研发验证稳步推进，后续节奏或超预期 [8] 公司业务与项目进展 - 公司公告扩产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线项目，项目建设期1.5年，投资金额44.3亿元，预计投资回报率10.8% [8] - 该项目是淮安10万吨3.9亿米电子布项目后的全新项目，完全建成后公司普通电子布产能将达到17.1亿米，稳居行业第一 [8] - 淮安10万吨3.9亿米项目有望在年内完全达产，实现量价齐升 [8] - 新扩产的5万吨3.2亿米项目有望在2027年底投产，届时或逐步缓解行业紧缺状况 [8] 行业与市场状况 - 普通电子布（7628布）处于绝对紧缺状态，年内已连续5轮提价，当前7628布均价在6.7元/米，较年初累积上涨2.6元/米 [8] - 当前普通布库存水平很低，短期紧缺程度难以缓解，后续电子布价格中枢有望进一步持续上修 [8] - 由于AI等终端需求持续升级，年内超薄极薄布需求持续景气，转产扩散导致7628等厚布同样紧缺，叠加织布机供应限制，普通布的缺口在持续放大 [8] 公司财务与盈利预测 - 预计2026-2028年公司分别实现归母净利润61.5亿元、68.75亿元、75.7亿元 [8] - 对应2026-2028年PE估值分别为25倍、22倍、20倍 [8] - 2025年公司营业总收入为188.81亿元，同比增长19.1%；归母净利润为32.85亿元，同比增长34.4% [7] - 2026年第一季度营业总收入为52.82亿元，同比增长17.9%；归母净利润为12.67亿元，同比增长73.5% [7] - 预测2026年营业总收入为226.87亿元，同比增长20.2%；预测2026年归母净利润为61.52亿元，同比增长87.2% [7] - 公司毛利率从2025年的33.1%提升至2026年第一季度的39.6%，并预测将持续提升至2028年的41.9% [7] - 公司ROE从2025年的10.6%预测将显著提升至2026年的16.9% [7] - 根据时点价格年化测算，公司粗纱+电子布盈利约70亿元 [8] - 测算公司当前7628布单米净利已达到3元/米左右 [8]