投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：营业总收入166.34亿元，同比增长53.73%；归母净利润6.3亿元，同比增长193.12%；扣非净利润5.66亿元，同比增长168.19% [2][6] - 利润率显著提升：2026Q1归母净利率同比提升1.8个百分点至3.79%；毛利率同比提升1.85个百分点至12.87%；期间费用率同比下降0.42个百分点至5.55% [12] - 量贩零食业务盈利能力增强：2026Q1还原激励费用后的净利率达5.84%，环比2025Q4的5.71%进一步提升0.13个百分点 [12] - 未来三年盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.21亿元、36.34亿元、45.91亿元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为16倍、11倍、9倍 [12] - 关键财务指标预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为12.98元、18.71元、23.64元；净资产收益率（ROE）分别为61.8%、47.0%、37.2% [19] 业务运营与增长 - 门店网络加速扩张：2026年1-2月公司净增门店超1200家，2月底门店总数达19500家以上 [12] - 单店运营效率提升：单店月均商品交易总额（GMV）由2025年1-2月的37.2万元增加至2026年同期的40.6万元，同比增长超9% [12] - 第一季度增长驱动因素：平均单店贡献收入增长受益于春节后置且假期较长、新开店增多导致首批货款确认增加等因素 [12] 估值与市场表现 - 当前股价与估值：截至2026年4月28日，公司股价为203.81元，总股本19,422万股，每股净资产10.54元 [9] - 历史股价表现：近12个月最高价/最低价分别为240.89元/133.97元 [9] - 预测估值指标：基于预测，2026-2028年市净率（PB）分别为9.70倍、5.12倍、3.21倍；企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为6.03倍、3.41倍、2.28倍 [19]