投资评级与盈利预测 - 报告对伟思医疗（688580.SH）给予“买入”评级，并予以维持 [4] - 预计公司2026年至2028年营业收入分别为5.60亿元、6.33亿元、7.14亿元，同比增长率分别为21%、13%、13% [4][7] - 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为1.70亿元、2.00亿元、2.28亿元，同比增长率分别为23%、17%、14% [4][7] - 公司当前股价对应2026年至2028年市盈率（P/E）分别为35倍、30倍、26倍 [7] 近期财务表现 - 2025年业绩：实现营业收入4.63亿元，同比增长15.66%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长35.41%；扣非净利润1.21亿元，同比增长46.04% [6] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1.06亿元，同比增长10.56%；归母净利润0.62亿元，同比增长85.35%；扣非净利润0.33亿元，同比增长8.27% [6] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入1.37亿元，同比增长26.68%；归母净利润0.36亿元，同比增长50.92% [7] - 盈利能力提升：2025年毛利率为66.19%，同比提升0.74个百分点；净利率为29.84%，同比提升4.35个百分点 [7] - 费用控制有效：2025年销售费用率为19.84%，同比下降3.75个百分点；管理费用率为10.24%，同比下降0.90个百分点；研发费用率为9.75%，同比下降2.90个百分点 [7] 核心业务分析 - 康复医疗主业稳健：2025年康复业务发挥“压舱石”作用 [7] - 磁刺激类：收入1.89亿元，同比增长10.22%；MagNeuro ONE导航机器人累计装机超80台；2025年推出深部经颅磁刺激仪 [7] - 电刺激类：收入0.39亿元，同比增长6.00%；取得全新物理因子平台化产品VisheeNEO相关注册证 [7] - 电生理类：收入0.89亿元，同比增长36.94% [7] - 医美与泌尿第二增长曲线加速：激光射频类收入0.46亿元，同比增长54.74% [7] - 构建覆盖私密健康、形体管理、皮肤美白的完整产品矩阵 [7] - 皮肤美白领域形成皮秒激光PicoV与强脉冲光治疗仪VLumina的“光秒协同”组合 [7] - 二代钬激光治疗机研发已进入整机验证阶段 [7] - 国际化战略推进：累计取得11张海外注册证，含2张美国FDA认证；产品已进入乌兹别克斯坦、哥伦比亚、墨西哥及中国台湾等市场 [7]