报告投资评级 - 对泉阳泉（600189.SH）的评级为“买入”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 公司控股股东（森工集团）首次进行战略性增持，彰显其对上市公司天然矿泉水主业发展的坚定信心 [5] - 公司规划在“十五五”期间于高质量增长条件下适度提速发展，2026年矿泉水销量目标为200万吨，其中吉林省内销量不低于100万吨，食品业务板块以冲刺1亿元销售目标为核心 [5] - 公司正加速产能布局，包括推动二厂区40万吨矿泉水扩建（二期）项目年内投用，并加快“圣水泉”项目开发，同时探索核心矿区“扩区”路径以挖掘水源扩增潜力 [5] - 在消费者健康意识提升趋势下，包装水行业预计稳步增长，公司作为区域矿泉水品牌，通过推动产品全国化发展与深耕特通渠道，有望实现快速放量 [5] - 基于积极的销售目标与产能投放预期，报告维持盈利预测，预计公司2026-2028年将实现收入与利润的快速增长 [5] 公司财务与估值预测 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为15.22亿元、18.37亿元、22.25亿元，同比增长率均为21%；预计同期归母净利润分别为0.36亿元、0.47亿元、0.58亿元，同比增长率分别为139%、31%、24% [2][5][6] - 每股收益：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.05元、0.07元、0.08元 [2][5][6] - 估值指标：基于2026年5月14日收盘价8.84元，预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为165倍、126倍、102倍；市净率（P/B）分别为5.3倍、5.8倍、6.3倍 [2][6] - 盈利能力：预计毛利率将从2025年的36.4%提升至2028年的39.7%；净利率将从2025年的4.2%提升至2028年的9.2% [6] - 股东回报：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的1%提升至2028年的4% [2][6] 公司业务与战略 - 主业聚焦：公司坚定聚焦以长白山天然矿泉水为主的生态大健康产业，并加速培育特色食品作为“第二增长曲线”，同时稳定剥离副业、优化资产 [5] - 增长目标：公司发展目标是与资本市场更好接轨，业绩增速要相对于全国GDP增速和行业增速形成倍数关系 [5] - 产能扩张：2026年公司将积极进行生产线技改，并推动新的扩建与开发项目以提升产能 [5] - 股东增持详情：截至2026年5月13日，控股股东森工集团持有公司股份218,284,380股，占总股本的30.52%，其中于5月13日首次增持2,030,300股（占总股本0.28%），并计划在未来6个月内累计增持金额不低于1750万元，不超过3500万元 [5] 公司基本状况 - 股价与市值：截至2026年5月14日，公司股价为8.84元，总市值为63.22亿元，流通市值亦为63.22亿元 [3] - 股本结构：公司总股本与流通股本均为7.152亿股 [3]