投资评级 - 报告对鸿腾精密的投资评级为“增持”，并予以维持 [2] 核心观点与业绩摘要 - 报告认为公司2026年第一季度业绩符合预期，实现营收12.0亿美元，同比增长8.6%，净利润同比增长67.1% [7] - 公司经营重点以AI为核心增长引擎，凭借高速互联、液冷散热、高功率连接器、光模块等AI全场景连接方案，深度绑定全球AI计算产业生态 [7] - 公司正由单一组件供应商向系统级解决方案商转型升级，单机价值量与产品毛利率持续提升，成长空间进一步打开 [7] 分业务业绩指引 - 云端数据中心业务：2026年第一季度同比增长58%，收入占比达22%，作为增长最强业务，维持全年乐观展望 [7] - 智能手机业务：2026年第一季度营收同比基本持平 [7] - 消费互联业务：2026年第一季度同比下滑12%，全年预计下滑 [7] - 汽车出行业务：2026年第一季度同比下滑5%，由增转平 [7] - 系统产品业务：2026年第一季度同比增长7%，受益于音频上量，预计全年维持稳健增长 [7] 财务预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为57.98亿美元、67.69亿美元、78.54亿美元，对应增长率分别为15.89%、16.75%、16.03% [6][7] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.86亿美元、4.07亿美元、5.14亿美元，对应增长率分别为83.02%、42.66%、26.27% [6][7] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.04美元、0.06美元、0.07美元 [6] - 估值水平：基于2026年5月13日收盘价，对应2026-2028年预测PE分别为34.11倍、23.91倍、18.93倍，预测PB分别为3.26倍、2.84倍、2.45倍 [6][8] 盈利能力与财务指标预测 - 毛利率：预计从2025年的18.90%提升至2026-2028年的20.76%、21.61%、21.97% [8] - 销售净利率：预计从2025年的3.12%提升至2026-2028年的4.93%、6.02%、6.55% [8] - 净资产收益率：预计从2025年的5.83%提升至2026-2028年的9.55%、11.89%、12.96% [6][8]