投资评级与核心观点 - 报告对伟测科技给予“买入”评级，并维持该评级 [1][7] - 报告核心观点：公司经营势能持续释放，业务结构优化，受益于AI算力、智能驾驶等领域强劲需求及国产替代加速，公司通过前瞻性产能布局和研发投入巩固高端测试领域领先地位，并拟发行可转债扩充AI算力、存储、高端CIS测试产能以把握市场机遇 [4][5] 公司财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收15.75亿元，同比增长46.22%；归母净利润3.03亿元，同比增长136.45%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长110.18% [4] - 2025年业务结构：算力类与非算力类业务占比分别为20%和80%，算力类占比较2024年提升13.6个百分点；高端与中端测试业务占比分别为71%和29% [4] - 2026年第一季度业绩：实现营收4.90亿元，同比增长71.79%；归母净利润7085.80万元，同比增长173.39% [4] - 盈利预测：预计2026至2028年营收分别为24亿元、35亿元、49亿元；归母净利润分别为4.8亿元、7.3亿元、10.9亿元 [7] - 关键财务指标预测：预计2026至2028年每股收益（EPS）分别为2.87元、4.36元、6.53元；市盈率（P/E）分别为56.71倍、37.29倍、24.93倍 [9] - 获利能力：预计毛利率从2025年的39.4%提升至2028年的41.8%；净利率从2025年的19.3%提升至2028年的22.2% [12] 资本开支与产能布局 - 2025年资本开支：资本性支出为29亿元，其中设备支出约为25亿元 [5] - 产能分布：2025年无锡厂贡献50%以上产能，上海厂和南京厂各贡献约20%以上，剩余由深圳厂贡献 [5] - 基地建设进展：上海总部基地预计2026年底完工，2027年上半年启动搬迁并进行设备更新；南京项目已投入使用处于产能爬坡期；无锡项目已投产；深圳厂正在装修扩产 [5] - 可转债募资计划：拟发行可转债募资不超过20亿元，其中7亿元投向上海总部基地项目，8亿元投向西南总部及研发测试基地项目，主要用于扩大AI算力芯片、存储芯片、高端CIS芯片的测试产能，剩余5亿元用于偿还贷款及补充流动资金 [5] 行业机遇与公司优势 - 行业驱动因素：AI算力芯片产业受推理需求爆发驱动进入超级发展周期，国产算力芯片实现技术突破；AI大模型催生存储芯片战略级需求，国内存储产业迎来国产替代机遇；高端CIS芯片领域国内企业实现技术突破，测试配套需求旺盛 [5] - 公司客户基础：已与国内主要AI算力芯片厂商建立业务合作，服务于国内头部存储企业，高端CIS业务将深耕核心客户，募投项目产能主要面向现有优质客户 [5]