投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 报告认为旭升集团2026年第一季度盈利水平提升明显，业绩表现超预期，看好其成为全球化制铝平台型企业 [1][2][11] - 公司2025年收入平稳增长，储能业务快速放量，海外毛利率提升明显 [11] - 2026年第一季度公司收入逆势实现较好增长，毛利率提升明显，业绩表现超预期 [11] - 公司正打造全球轻量化平台型企业，储能业务快速放量，并积极布局机器人领域 [11] - 公司核心竞争优势凸显，进行前瞻性布局，向全球制铝平台型企业转型 [11] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营收44.5亿元，同比增长0.9%；归母净利润3.7亿元，同比下降12.3% [2][4][11] - 2025年分业务收入：汽车类收入36.1亿元，同比下降3.9%；储能类收入5.7亿元，同比大幅增长96.5%；模具类收入1.3亿元，同比下降20.9% [11] - 2025年毛利率：全年毛利率为20.3%，同比微增0.1个百分点；其中国内毛利率13.3%（同比-0.4pct），海外毛利率29.3%（同比+2.0pct） [11] - 2025年第四季度业绩：营收12.2亿元，同比增长7.9%，环比增长8.3%；归母净利润0.7亿元，同比下降30.0%，环比下降34.2% [11] - 2026年第一季度业绩：实现营收12.2亿元，同比增长16.5%；归母净利润1.3亿元，同比增长30.9%，环比增长91.7% [2][4][11] - 2026年第一季度盈利能力：毛利率达22.9%，同比提升2.1个百分点，环比提升6.0个百分点；归母净利润率达10.3%，同比提升1.1个百分点，环比提升4.9个百分点 [11] 业务发展与战略布局 - 主业与产品矩阵：公司布局铝压铸、挤压、锻造等汽车零部件产品，并加快镁合金布局，旨在形成完整的轻量化产品矩阵 [2][11] - 全球化产能网络：公司正搭建“中国+北美+东南亚”三角产能网络；墨西哥生产基地建设稳步推进，泰国生产基地正在规划建设中 [2][11] - 储能业务拓展：公司持续拓展储能结构件产品布局，相关产品在重点客户项目中的应用范围持续扩大，2025年储能收入同比大增96.5% [11] - 机器人领域布局：公司已成功开发适配机器人执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等，并在客户开拓、产品研发、样件交付等方面取得积极进展 [2][11] - 客户与平台化转型：公司广泛拓展全球优质下游客户，拥有压铸、锻造、挤出三大工艺，产品矩阵持续扩大，正从汽车零部件向储能、机器人等领域拓展，走向平台型企业 [11] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.0亿元、6.4亿元、7.6亿元 [11] - 估值水平：对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为33.2倍、26.2倍、22.0倍 [11] - 基础数据：当前股价14.45元（2026年4月28日收盘价），每股净资产8.10元，总股本11.5571亿股 [8]