投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“买入”评级 [6] - 核心观点：预计新项目投产及客户销量释放，将促进盈利逐步改善 [2] - 目标价与估值：目标价34.35元，基于可比公司2026年平均15倍市盈率估值 [3][6] - 盈利预测调整：预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.29元、2.88元和3.63元，较此前预测（2.50元、3.17元、3.95元）略有下调，主要因对收入、毛利率及费用率等进行微调 [3] 财务预测与业绩表现 - 营收增长预测：预计营业收入将从2025年的5,808百万元增长至2028年的10,999百万元，2026-2028年同比增速分别为27.3%、23.4%和20.5% [5] - 净利润增长预测：预计归属母公司净利润将从2025年的844百万元增长至2028年的1,575百万元，2026-2028年同比增速分别为17.6%、26.0%和25.9% [5] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的26.1%稳步提升至2028年的26.7%；净利率预计在2026年略降至13.4%后，于2028年恢复至14.3% [5] - 近期业绩承压：2026年第一季度营业收入10.08亿元，同比减少8.3%；归母净利润1.29亿元，同比减少13.4%，主要受乘用车行业产量下滑、原材料价格、产品结构调整及新厂房设备转固等因素影响 [12] - 全年业绩指引：报告公司对2026年全年营收和利润增长指引为10%-35% [12] 业务发展与客户情况 - 主要客户群：包括理想、赛力斯、吉利、长安、比亚迪、小鹏、零跑等整车厂商 [12] - 客户销量分化：2026年第一季度，理想汽车销量9.51万辆（同比增长2.5%），赛力斯销量7.02万辆（同比增长55.6%），吉利销量70.94万辆（同比增长0.8%），而长安、比亚迪、小鹏等销量有所下滑 [12] - 一体化压铸项目：后地板、减震塔、侧围后部内板等一体化压铸项目已逐步放量，2026年上半年将新增前围板、门槛后连接板总成等项目，有望提升单车配套价值量和盈利能力 [12] - 产能扩张：2025年新增金华、常州、重庆、武汉等地工厂；常州二期和广东工厂已投产；预计常州博俊汽车零部件和金华博俊将于第三季度建成，昆山项目将于第四季度建成，以提升产能及与整车厂的合作黏性 [12] - 新业务拓展：正积极拓展机器人零部件领域，已与上海电气签署合作框架协议，预计2026年上半年样机将进入工厂调试 [12] 市场表现与估值 - 近期股价表现：截至2026年5月15日，股价为22.52元，过去1周、1月、3月、12月的绝对表现分别为-4.86%、-11.76%、-25.03%和-12.17%，均跑输同期沪深300指数 [7] - 估值水平：基于2026年预测，当前市盈率（PE）为9.9倍，市净率（PB）为2.2倍 [5]