投资评级 - 对福斯特（603806.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点 - Q1业绩表现：2026年第一季度，公司实现收入33.73亿元，同比下降6.95%；实现归母净利润3.12亿元，同比下降22.27% [2][6] - 盈利修复与业务展望：看好公司光伏胶膜主业盈利修复和新业务放量，预计2026年归母净利润为15亿元，对应市盈率（PE）为33倍 [12] 分项业务总结 - 光伏胶膜业务： - 销量：预计Q1销量同比增长，但受春节假期影响，环比下降 [12] - 盈利能力：Q1毛利率为13.83%，同比提升0.73个百分点，环比提升3.30个百分点，主要因中东冲突后胶膜价格上涨带动毛利率修复 [12] - 单平净利：预计Q1胶膜单平净利环比提升，全年展望盈利修复 [12] - 行业地位与展望：胶膜是光伏行业竞争格局最优的环节，福斯特保持50%以上的市占率，二三线企业出货缩量或停产，龙头优势将进一步凸现，在这轮涨价中最为受益 [12] - 近期趋势：受中东冲突影响，原油带动EVA粒子涨价，胶膜向下游客户顺价传导，预计3月下旬到4月将实现盈利修复 [12] - 其他业务： - 感光干膜：预计Q1销量同环比增长，毛利率水平稳中有升，展望2026年量利齐升 [12] - 铝塑膜：预计Q1销量同比增长，但受春节假期影响环比下降，预计Q1盈利接近去年全年水平 [12] - 新业务进展：电子材料子公司通过增资扩股引入产业投资人，新客户导入+老客户放量；公司计划对柔性砷化镓电池片企业进行股权投资，以加速太空光伏封装材料研发，目前各产品均在验证中；汽车业务亦有积极进展 [12] 财务指标总结 - 减值与费用：Q1计提资产减值损失0.44亿元，信用减值冲回0.64亿元；Q1期间费用率为5.58%，同比提升0.15个百分点，但金额同比减少 [12] - 现金流：Q1经营性现金流净额为-1.18亿元，同比大幅收窄 [12] - 财务预测：根据预测，公司2026年、2027年、2028年归属于母公司所有者的净利润预计分别为14.91亿元、24.25亿元、31.21亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.57元、0.93元、1.20元 [18]