投资评级 - 报告对利柏特（605167.SH）维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 报告认为利柏特2026年第一季度收入阶段性承压，但毛利率显著修复，未来增长潜力在于核电领域订单的获取与落地 [1][6][8] 财务表现总结 - 收入与利润：2026年第一季度，利柏特实现营业收入4.81亿元，同比减少28.05%；实现归属净利润0.34亿元，同比减少6.60%；实现扣非后归属净利润0.30亿元，同比减少9.93% [2][6] - 盈利能力：2026年第一季度综合毛利率为20.99%，同比大幅提升8.66个百分点；期间费用率为14.85%，同比提升8.13个百分点；归属净利率为6.97%，同比提升1.60个百分点；扣非后归属净利率为6.23%，同比提升1.25个百分点 [13] - 现金流与资本结构：2026年第一季度经营活动现金流净流出1.42亿元，同比多流出0.43亿元；投资活动现金流净流出3亿元，主要用于南通工厂一期建设；资产负债率提高至51.42%；应收账款周转天数提高至62.98天 [13] 业务发展与前景 - 核电业务突破：2025年2月，公司中标中广核工程有限公司宁德二期相关模块建造安装工程，中标价格2.26亿元，这是模块化技术首次应用于华龙一号核电站柴油机厂房建安一体化工程，标志着公司成功打入头部核电业主供应链体系 [8] - 未来增长动力：随着2026年国内核电审批加速及“三倍核能宣言”推动行业景气度上行，公司依托即将投产的南通基地产能，核电订单有望在2026年持续高速增长，成为对冲传统化工周期波动的重要增长极 [8] - 产能建设：南通工厂一期预计在2026年下半年转固并逐步贡献有效产能，将显著缓解模块化装备的外协依赖，提升交付自主可控能力 [13] 财务预测与估值 - 收入预测：报告预测利柏特2026年至2028年营业收入分别为31.71亿元、34.13亿元、36.72亿元 [19] - 盈利预测：报告预测利柏特2026年至2028年归属母公司所有者的净利润分别为2.62亿元、3.10亿元、3.47亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.58元、0.69元、0.77元 [19] - 估值指标：基于2026年预测，报告给出市盈率（PE）为32.78倍，市净率（PB）为3.77倍 [19]