投资评级 - 报告对姚记科技维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为姚记科技的AI驱动营销与游戏仍具看点，球星卡业务可期 [1] - 公司2026年将围绕"AI技术驱动、全球化布局、精细化运营、人才梯队升级"四大主线，推动移动游戏、互联网创新营销、扑克牌三大业务板块协同发展 [7] 业务板块分析 基本盘扑克牌业务 - 2025年公司扑克牌业务营收9.23亿元，占总营收34.32%，同比下滑14.69% [4] - “年产6亿副扑克牌生产基地”已进入试生产阶段，智能化升级旨在强化成本与效率优势，有望巩固并提升市场领导地位 [4] 游戏与数字营销业务 - 2025年游戏业务营收8.65亿元，占总营收32.18%，同比下滑14.78%，但毛利率保持91.4%的稳健水平 [5] - 公司通过AI编程工具、AIGC美术生产、自研数据分析平台等技术提升开发效率与用户留存 [5] - 2025年数字营销收入8.79亿元，占总营收32.7%，同比下滑23.01%，但毛利率提升2.75个百分点至10.51% [5] - 毛利率提升主因全链路营销模式驱动转化效率，公司构建了覆盖抖音、快手、B站等平台的达人全链路营销体系 [5] - AI智能投放与达人全链路营销仍具发展潜力 [5] 文化体育收藏卡业务 - 公司于2022年1月投资CardHobby布局球星卡业务 [6] - CardHobby下设DAKA文化与卡淘两大业务板块，DAKA文化是中国首家专业化的体育文化收藏卡发行商，卡淘是国内专业化程度较高且打通海内外市场的头部二手收藏卡交易平台 [6] - 2026年5月，体育收藏平台Fanatics Collectibles旗下收藏卡品牌Topps与FIFA正式达成收藏品授权合作，覆盖球星收藏卡、贴纸及集换式卡牌游戏等全品类 [6] - 伴随世界杯赛事外溢，球星卡有望成为新的体育语言 [6] 财务数据与预测 历史业绩 (2025A) - 2025年公司总营收26.89亿元，同比下降17.8% [4][9] - 2025年归母净利润4.67亿元，同比下降13.34% [4][9] - 2025年摊薄每股收益(EPS)为1.12元 [9] 盈利预测 (2026E-2028E) - 预测公司2026-2028年收入分别为28.40亿元、31.43亿元、35.56亿元 [7][9] - 对应增长率分别为5.6%、10.7%、13.1% [9] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.12亿元、5.70亿元、6.51亿元 [7][9] - 对应增长率分别为9.7%、11.3%、14.2% [9] - 预测2026-2028年摊薄每股收益(EPS)分别为1.23元、1.37元、1.56元 [7][9] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为16.3倍、14.7倍、12.8倍 [7][10] 其他财务指标预测 - 预测2026-2028年毛利率分别为47.7%、46.2%、44.2% [10] - 预测2026-2028年净利率分别为18.9%、19.0%、19.1% [10] - 预测2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为12.4%、12.9%、13.6% [9][10] 公司近期动态 - 2026年4月，公司拟以集中竞价方式回购股份，金额不低于0.3亿元且不超过0.5亿元，回购价格不超过25元/股 [7]