投资评级与核心观点 - 报告给予公司“增持”评级，目标价格为97.84元 [6][13] - 核心观点认为公司是国内DCS龙头，正发力工业AI业务且前景广阔，自身具备极强的数据壁垒，AI业务将实现高增长 [2][13] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业总收入分别为92.45亿元、105.20亿元、117.05亿元，同比增长14.5%、13.8%、11.3% [4][13] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.04亿元、8.67亿元、10.38亿元，同比增长59.4%、23.2%、19.8% [4][13] - 预测公司2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.89元、1.10元、1.31元 [4][13] - 基于公司AI业务高增长，给予公司2026年110倍市盈率（PE）进行估值，高于可比公司2026年预测平均PE 51倍 [13][15] - 公司当前股价（2026年5月18日）为84.05元，总市值约为664.99亿元 [7][15] 近期经营表现 - 2025年，公司实现营业收入80.73亿元，同比下降11.66%，归母净利润4.41亿元，同比下降60.48% [13] - 2026年第一季度，公司实现营业收入15.06亿元，同比下降6.29%，归母净利润0.75亿元，同比下降37.81% [13] - 2025年收入分业务看：工业自动化及智能制造解决方案收入45.27亿元，同比下降19.77%；仪器仪表收入12.52亿元，同比增长94.67%；S2B业务收入10.55亿元，同比下降34.98%；工业软件收入7.15亿元，同比下降3.78%；运维服务收入4.47亿元，同比增长5.33% [13] 工业AI业务进展 - 产品技术上，公司基于自研TPT大模型，推动工业AI产品整合与升级，构建MoE架构，面向“AI+安全、AI+质量、AI+低碳、AI+效益”等核心场景推进技术创新 [13] - 商业模式上，正由一次性买断授权逐步转向MaaS和RaaS的价值订阅模式 [13] - 项目落地上，TPT大模型已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药等13个行业，并已在中国石油、中国石化等大型国企落地，在万华化学、湖北兴瑞等企业实现深度应用，进入规模化应用阶段，同时启动海外客户应用验证 [13] 股权激励与增长目标 - 2026年1月，公司发布限制性股票激励计划，激励对象1268人，授予价格为57.98元/股 [13] - 激励计划中对工业AI业务的业绩考核目标值为：2026-2028年分别达到10亿元、25亿元、50亿元；触发值分别为8亿元、15亿元、30亿元，显示出公司对AI业务发展的强信心 [13] 主要财务比率与市场表现 - 公司净资产收益率（ROE）预计从2025年的4.4%回升至2028年的9.3% [4][14] - 销售毛利率预计稳定在31%以上 [14] - 过去12个月（截至2026年5月18日），公司股价绝对升幅为82%，相对指数升幅为59% [11]