投资评级与核心观点 - 报告给予亚太股份“优于大市”的投资评级，并维持该评级 [1][4][6] - 核心观点是看好公司线控制动、电子驻车制动系统（EPB）等电子控制产品加速放量，以及公司具备优质的角模块业务储备 [4][34] 近期财务表现与盈利能力 - 2026年第一季度，公司实现营业收入13.58亿元，同比增长7.91%；归母净利润1.42亿元，同比增长41.83% [1][9] - 2026年第一季度，公司毛利率为20.41%，同比提升1.30个百分点；归母净利率为10.46%，同比提升2.51个百分点 [1][16] - 公司持续降本增效，2026年第一季度销售、管理、研发费用率同比分别下降0.57、0.69、0.28个百分点 [1][16] 业务结构与产品进展 - 汽车基础制动系统是公司基本盘，2025年收入约为38亿元，占公司总收入的68% [19] - 汽车电子控制系统是增长关键，2025年实现收入16亿元，占总收入的22%，销量达303万只，同比增长39% [22] - 电子控制系统产品线丰富，包括EPB、ESC、IBS、EMB等，其中EPB贡献主要收入 [2][22] - 公司积极拓展智能化新业务，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器的一体化解决方案（角模块）[3][29] 客户拓展与在手订单 - 公司客户广泛覆盖国内外主要车企，包括长安、吉利、零跑、奇瑞等国内品牌，以及大众、通用、Stellantis等国际采购平台 [2][30] - 2025年公司新启动244个项目，其中111个涉及汽车电子控制系统产品；新量产70个项目 [2] - 在手订单充足，例如获得国内某大型汽车集团的智能制动系统（IBS）定点，预计2026年第一季度量产，生命周期贡献收入约10亿元 [27] 全球化与产能布局 - 公司加速国际化布局，在德国设立研发中心，在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积6万平方米，预计2027年投产 [2][33] - 2025年公司海外收入占比约为3% [2] 盈利预测与估值 - 报告上调了公司盈利预测，预计2026年至2028年归母净利润分别为6.81亿元、8.06亿元、9.33亿元（原2026/2027年预测为4.74/6.25亿元）[4][34][35] - 预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.92元、1.09元、1.26元 [5][35] - 基于2026年5月15日数据，公司2026年预测市盈率为14倍 [5][37]