报告投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [2][14] - 目标价格：18.96元 [6][14] - 核心观点：亚太股份2026年一季度归母净利润同比增长42%至1.42亿元，成本管控优秀，降本增效显著，净利率同比提升2.5个百分点至10.5% [2][14] 在强势的客户组合下，公司有望进一步释放规模效应，赋能国内市场份额提升及海外市场拓展 [14] 公司研发实力提升，多项新产品亮相，走在制动行业变革前沿 [14] 公司财务表现与预测 - **近期业绩**：2026年一季度实现营业总收入13.6亿元，同比增长8%，环比下降17%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长42%，环比下降12% [14] - **历史财务**：2025年营业总收入56.07亿元，同比增长31.6%；归母净利润4.90亿元，同比增长130.2% [13] - **财务预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为71.35亿元、85.59亿元、101.39亿元，同比增长率分别为27.2%、20.0%、18.5% [13] 预计同期归母净利润分别为7.01亿元、9.12亿元、11.48亿元，同比增长率分别为42.9%、30.1%、25.9% [13] 预计同期每股净收益（EPS）分别为0.95元、1.23元、1.55元 [13][14] - **盈利能力**：预计2026-2028年销售净利率分别为9.8%、10.7%、11.3%；净资产收益率（ROE）分别为17.7%、19.3%、20.1% [13] - **估值指标**：基于2026年预测，市盈率（P/E）为13.95倍，市净率（P/B）为2.47倍 [13] 报告给予公司2026年20倍PE以得出目标价 [14] 公司经营与业务进展 - **成本管控**：2026年一季度利润端降本增效进一步显现，优秀的成本管控能力有助于订单获取及国内市场份额提升，并为海外拓展打下基础 [14] - **研发与产品创新**：在2026北京车展上，公司展示了包括角模块、机器人模组、轮毂电机、EMB（电子机械制动）、集成双控EPB的IBS（onebox）、智能解耦制动系统DBS等多项新产品 [14] 角模块已实现低速控制稳定性和高速驾驶精确性，其创新的底盘融合控制系统集成了主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，打破了传统底盘子系统独立的格局，提升了汽车整体性能与安全性 [14] - **海外发展**：报告看好海外市场作为公司的第二增长曲线 [2] 市场与交易数据 - **股价表现**：52周内股价区间为10.32-17.44元 [7] 过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-8%、-24%、22%；相对指数升幅分别为-18%、-30%、-32% [11] - **市值与股本**：总市值为97.71亿元，总股本7.39亿股，流通A股7.31亿股 [7] - **资产负债表摘要**：最新一期股东权益为35.06亿元，每股净资产4.74元，市净率（现价）2.8倍，净负债率为-45.00% [8]

收入和利润（同比） - 营业收入为13.58亿元，同比增长7.91%[5] - 营业总收入为13.58亿元，同比增长7.9%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比增长41.83%[5] - 净利润为1.42亿元，同比增长41.5%[22] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为1.29亿元，同比增长33.21%[5] - 归属于母公司所有者的净利润为1.42亿元，同比增长41.8%[22] - 基本每股收益为0.192元，同比增长41.2%[22] - 加权平均净资产收益率为4.14%，较上年同期上升0.75个百分点[5] 成本和费用（同比） - 营业成本为10.81亿元，占营业总收入的比例为79.6%[21] - 研发费用为0.75亿元，同比增长2.4%[21] - 财务费用同比增加165.23%，主要因利息收入列入投资收益所致[10] 非经营性收益 - 投资收益同比大幅增加293.06%，主要因理财收益增加及对合营企业投资收益增加[10] - 公允价值变动收益同比大幅增加414.52%，主要源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[10] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.53亿元，同比大幅下降221.76%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为负253,083,300.50元，同比大幅下降，上年同期为正207,862,469.63元[25] - 经营活动现金流出小计大幅增至1,350,435,261.29元，同比增长约53.9%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增至1,153,510,469.90元[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为10.42亿元[24] - 支付给职工以及为职工支付的现金为122,711,072.85元，同比增长约18.3%[25] - 支付的各项税费为43,066,842.87元，同比增长约3.8%[25] - 收到其他与经营活动有关的现金为54,989,245.43元，同比增长约123.5%[25] 投资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额为正132,878,974.86元，主要因收到其他与投资活动有关的现金达767,057,923.11元[25] - 投资活动现金流量净额同比增加361.99%，主要因赎回和购买理财产品净额同比增加[11] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为73,488,909.10元，同比增长约65.5%[25] 筹资活动现金流量 - 筹资活动产生的现金流量净额为负71,648,084.79元，但净流出同比收窄70.3%，主要因取得借款收到的现金增至549,190,594.89元[25] 现金及资产状况变化 - 现金及现金等价物净增加额为负192,005,433.67元，期末余额为1,022,262,649.67元[26] - 截至2026年3月31日，公司货币资金为17.37亿元，较期初减少约9.4%[17] - 截至2026年3月31日，公司交易性金融资产为14.82亿元，较期初减少约12.1%[17] - 截至2026年3月31日，公司应收账款为8.75亿元，较期初减少约20.3%[17] - 截至2026年3月31日，公司应收款项融资为8.59亿元，较期初大幅增长约548.5%[17] - 截至2026年3月31日，公司存货为9.01亿元，较期初减少约11.2%[17] - 截至2026年3月31日，公司流动资产合计为59.19亿元，较期初基本持平[17] - 应收票据期末余额较期初减少79.29%，主要是商业票据到期托收所致[9] - 公司总资产为86.24亿元，较上期微降0.1%至86.35亿元[18][19] - 短期借款为16.31亿元，较上期下降6.1%[18] - 归属于母公司所有者权益为35.06亿元，较上期增长4.2%[19] 股权结构变动 - 控股股东亚太机电集团有限公司持股比例由37.41%下降至36.41%，其与一致行动人合计持股比例由44%下降至43%[15] - 控股股东亚太集团在2026年1月20日至30日期间减持7,364,100股，占公司总股本0.9964%[15] - 公司实际控制人黄氏父子（黄来兴、黄伟中、黄伟潮）通过直接或间接方式合计持有公司51.81%的股权[14] - 香港中央结算有限公司（陆股通）持有公司5.33%的股份，为第三大股东[14] 其他重要事项 - 公司第一季度财务会计报告未经审计[27]