财务表现 - 2025年上半年营业收入26亿元 同比增长29.75% [3] - 归母净利润2.01亿元 同比增长92.12% [3] - 2025Q2营收13.43亿元 同比增长37% 环比增长7% [9] - Q2归母净利润1亿元 同比增长129% [9] - Q2毛利率19.84% 同比提升1.49个百分点 [4] - Q2归母净利率7.45% 同比提升2.97个百分点 [4][12] 费用结构 - 销售费用率2.08% 同比+0.15pct [4] - 管理费用率2.76% 同比-0.91pct [4] - 研发费用率6.03% 同比-1.29pct [4] - 财务费用率0.30% 同比+1.62pct [4] 业务构成 - 基础制动系统2024年收入31亿元 占总收入73% [18] - 汽车电子控制系统2020-2024年收入复合增速32% [5] - 电子控制系统产品包括EPB ESC IBS EBB EMB等 [21] 项目进展 - 2025H1新启动114个项目 其中55个涉及电子控制系统 [5] - 新量产70个项目 覆盖吉利 零跑 一汽红旗 长安等客户 [5] - 自研IBS产品2024年量产 2025年获得12亿元项目定点 [5] - 2024年新启动166个项目 其中74个涉及电子控制系统 [25] 订单储备 - 2025年6月获新势力品牌6.4亿元制动钳总成定点 [26] - 2025年6月获大型汽车集团3.6亿元EPB产品定点 [26] - 2025年6月获2亿元IBS项目定点 [26] - 2025年3月获国外新客户约8亿元前卡钳订单 [26] - 2025年2月获10亿元IBS onebox项目定点 [26] 全球化布局 - 当前海外收入占比约3% [6] - 2024年完成新加坡 摩洛哥 德国子公司布局 [6][30] - 摩洛哥基地规划年产制动钳总成265万件 [6][30] - 新加坡子公司注册资本10万新加坡元 [30] - 德国子公司负责研发销售与市场推广 [30] 技术布局 - 具备角模块 EMB 底盘域控制器等智能化产品 [7] - 集成轮毂电机 电子机械制动 主动悬架的一体化解决方案 [7][27] - 实现车辆各系统独立控制 支持原地转向和横向移动 [7][27] - 掌握77GHz毫米波雷达与视觉系统产业化应用 [26] 客户体系 - 国内客户覆盖长安 吉利 长城 上汽 广汽 一汽 东风等 [28] - 国际客户进入大众 通用 本田 日产 Stellantis等采购平台 [28] - 产品出口南北美 欧洲 中东 东南亚等地区 [28]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][5][31] 财务表现 - 2025年上半年营业收入26亿元，同比增长29.75% [1][6] - 2025年上半年归母净利润2.01亿元，同比增长92.12% [1][6] - 2025年第二季度营收13.43亿元，同比增长37%，环比增长7% [1][6] - 2025年第二季度归母净利润1.00亿元，同比增长129%，环比持平 [1][6] - 2025年第二季度毛利率19.84%，同比增长1.49个百分点 [1][10] - 2025年第二季度归母净利率7.45%，同比增长2.97个百分点 [1][10] - 2025年第二季度费用率：销售2.08%(+0.15pct)、管理2.76%(-0.91pct)、研发6.03%(-1.29pct)、财务0.30%(+1.62pct) [1][10] - 上调盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为3.80亿元(+78.7%)、4.74亿元(+24.7%)、6.25亿元(+31.7%) [3][31][33] 业务发展 - 汽车电子控制系统产品(EPB/ESC/IBS)2020-2024年收入复合增速32% [2] - 2025年上半年新启动114个项目，其中55个涉及汽车电子控制系统产品 [2][6] - 2025年上半年新量产70个项目，客户包括吉利汽车、零跑汽车、一汽红旗等 [2][6] - 自研IBS产品2024年量产，2025年至今获得12亿元项目定点 [2] - 基础制动系统2024年收入约31亿元，占总收入73%，销量2306.74万只 [17] - 产品布局包括轮毂电机、电子机械制动(EMB)、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器一体化解决方案 [3][26] 客户与订单 - 新获得国内某大型汽车集团IBS定点，预计2026年第一季度量产，生命周期贡献10亿元收入 [23] - 近期重要订单包括：某新势力品牌制动钳总成6.4亿元(2027Q1量产)、某大型汽车集团后制动卡钳总成3.6亿元(2026Q2量产)、集成制动控制模块2亿元(2026Q1量产) [25] - 客户覆盖长安、吉利、长城、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、零跑等国内车企 [27] - 进入通用、STELLANTIS、大众、本田、日产、马自达等国际采购平台 [2][27] 全球化布局 - 海外收入占比约3% [2] - 2024年完成新加坡、摩洛哥、德国子公司布局 [2][30] - 推进摩洛哥年产制动钳总成265万件项目建设 [2][30] - 新加坡子公司注册资本10万新加坡元，摩洛哥孙公司注册资本200万美元，德国子公司注册资本25000欧元 [30] 行业地位与估值 - 当前市盈率(PE)2024年40.8倍，2025年预计22.8倍 [4][33] - 市净率(PB)2024年2.99倍，2025年预计2.75倍 [4][33] - 净资产收益率(ROE)2024年7.3%，2025年预计12.1% [4][33] - 在可比公司中估值处于合理区间 [32]

财务表现 - 2025年上半年营业收入26.01亿元 同比增长29.75% [1] - 归母净利润2.01亿元 同比增长92.12% [1] - 汽车基础制动系统营收18.08亿元 同比增长21.26% [1] - 汽车电子控制系统营收7.12亿元 同比增长62.42% [1] 业务构成 - 主营业务为汽车制动系统 涵盖乘用车和商用车领域 [1] - 产品覆盖大众 通用 Stellantis 雷诺 本田 日产 马自达 宝腾 Vinfast等全球车企 [1] - 新启动114个项目 其中55个涉及汽车电子控制系统 [2] - 成功量产70个项目 服务多家知名汽车制造商 [2] 技术研发 - 拥有有效专利757项 其中发明专利149项 实用新型专利595项 外观专利13项 [2] - 在EPB ESC IBS等汽车电子产品领域取得技术突破 [2] - 实现77GHz毫米波雷达与视觉系统的产业化应用 [2] - 掌握轮毂电机到整套系统的综合开发能力 [2] 战略布局 - 积极布局智能网联与新能源产业 [2] - 构建涵盖环境感知 主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链 [2] - 研发多款驱动与制动集成化的轮毂电机产品 [2] - 技术支撑智能驾驶和新能源汽车的高效节能环保需求 [2]

核心财务表现 - 2025上半年公司实现收入26.0亿元，同比增长30%，归母净利润2.0亿元，同比增长92%，净利率7.7%，同比提升2.5个百分点 [2] - 2025年第二季度收入13.4亿元，同比增长37%，环比增长7%，归母净利润1.0亿元，同比增长129%，环比基本持平（+0.2%），净利率7.5%，同比提升3.0个百分点，环比下降0.5个百分点 [2] - 汽车基础制动系统业务收入增长21%，毛利率提升2.5个百分点至18.5%，汽车电子控制系统业务收入增长62%，毛利率提升0.67个百分点至15.9% [2] 业务发展动态 - 汽车电子控制系统已成为公司重要增量业务，2025上半年新启动114个项目，其中55个涉及汽车电子控制系统产品 [3] - 2025上半年新量产70个项目，覆盖吉利汽车、零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、深蓝汽车、上汽大通、长安Mazda等多个客户 [3] - 摩洛哥产能建设和海外市场拓展持续推进，预计下半年投入费用环比增加 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至0.54元、0.70元、0.93元，基于公司进入正循环阶段，给予2025年27倍PE估值 [2] - 目标价14.45元，维持"增持"评级 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入26.02亿元，同比增长29.75%，归母净利润2.01亿元，同比增长92.12% [1] - 第二季度单季营业总收入13.43亿元，同比增长36.62%，归母净利润1.0亿元，同比增长129.14% [1] - 毛利率提升至19.48%（同比增长13.34%），净利率提升至7.73%（同比增长48.27%） [1] - 扣非净利润1.83亿元，同比增长98.22%，每股收益0.27元，同比增长92.86% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金18.38亿元，同比下降37.03%，有息负债13.96亿元，基本持平（-0.31%） [1] - 应收账款11.2亿元，同比大幅增长46.98%，应收账款与利润比率达525.95% [1][3] - 每股经营性现金流0.53元，同比下降8.72%，每股净资产4.15元，同比增长9.11% [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为3.85%，净利率5.02%，历史中位数ROIC为2.05% [3] - 2019年ROIC曾低至-1.1%，上市15年来出现1次亏损年份 [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩为3.51亿元，每股收益0.48元 [3] 机构持仓与市场关注 - 西部利得量化优选一年持有A新进持仓13.78万股，该基金规模2.27亿元，近一年上涨84.02% [4] - 万家基金旗下多只产品新进持仓，包括民丰回报（4.63万股）、颐达灵活配置（3.86万股）等 [4] - 公司产能利用率维持较高水平，扩产计划将根据定点项目市场销量情况决定 [5] 运营效率与成本控制 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.44亿元，占营收比5.54%，同比增长8.74% [1] - 公司业务模式主要依靠研发驱动，需关注研发驱动力的实际效果 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入26.02亿元 同比增长29.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比增长92.12% [1] - 基本每股收益0.27元 同比增长92.86% [1] 业务进展 - 公司半年度业绩报告于8月28日发布 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入26.02亿元 同比增长29.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比增长92.12% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.83亿元 同比增长98.22% [1] - 基本每股收益0.27元 [1]

财务表现 - 营业收入26.02亿元 同比增长29.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比增长92.12% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.83亿元 同比增长98.22% [1] - 基本每股收益0.27元 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入26.02亿元 同比增长29.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比增长92.12% [1] - 扣除非经常性损益后净利润1.83亿元 同比增长98.22% [1] - 基本每股收益0.27元 [1]

募集资金 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金10亿元，净额为9.823735亿元[2] - 截至期末应结余和实际结余募集资金均为5.727609亿元[5] - 累计变更用途的募集资金总额为30000万元，比例为30.54%[24] - 已累计投入募集资金总额为56984.27万元[24] 项目投入与收益 - 截至期初累计项目投入3.362782亿元，利息收入净额1.555678亿元[4][5] - 本期项目投入7811.98万元，利息收入净额466.23万元[5] - 截至期末累计项目投入4.14398亿元，利息收入净额1.602301亿元[5] - “添利宝”结构性存款产品收益439.076764万元[10] 资金安排 - 公司将募集资金利息收入净额1.5544473354亿元永久补充流动资金[10] - 永久补充流动资金15544.47万元[25] 项目调整与新增 - 调整“年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目”投资金额，由5.805827亿元调整为2.805827亿元[15] - 新增募集资金项目“亚太股份摩洛哥有限公司建设年产制动钳总成265万件项目”[5][12] 各项目投资进度 - 年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目投资进度93.95%[24] - 年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目投资进度12.66%[24] - 亚太股份摩洛哥有限公司建设年产制动钳总成265万件项目累计投入0.47万元[25] 其他情况 - 报告期内公司不存在变更募集资金投资项目等情况[17][18][19] - 报告期内公司募集资金使用及披露不存在重大问题[20]