投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为时代新材2026年一季度业绩稳健，收入稳步增长，轨道交通与工业工程板块修复明显，新材料业务进入高速发展阶段，风电出海成为新增长点 [1][4][10] - 预计2026-2027年归属净利润分别为6.9亿元、8.8亿元，对应市盈率（PE）估值为16倍、13倍，继续推荐 [10] 财务业绩总结 (2026年第一季度) - 实现营业收入44.6亿元，同比增长7% [2][4] - 实现归属母公司净利润1.58亿元，同比增长4% [2][4] - 实现扣非后净利润1.26亿元，同比增长37% [2][4] - 毛利率约为15.6%，同比持平 [10] - 期间费用率约为11.9%，同比下降1.1个百分点 [10] - 归属净利率约为3.5%，同比约持平，但若剔除减值损失（今年损失0.11亿元 vs 去年冲回0.51亿元）和其他收益（同比增加0.39亿元）影响，净利率同比改善0.5个百分点 [10] 分业务板块表现 - 风电叶片：收入约18.2亿元，同比增长6%，占总收入42% [10] - 一季度产量约5.6GW，同比增长10% [10] - 一季度合同金额约23.02亿元（含税），同比增长16% [10] - 2026年风电出海成为新增长点，将加大对Vestas、Nordex等海外客户的开拓 [10] - 确保越南工厂上半年投产，并谋划海外第二工厂 [10] - 汽车：收入约17.3亿元，同比增长3%，占总收入40% [10] - 2026年以提升盈利能力为目标，深度推进全球重组，优化德系及亚太新能源主机厂客户资源配置 [10] - 轨道交通：收入4.4亿元，同比增长11%，占总收入10% [10] - 去年受厂房搬迁影响基数较低，今年回归正常 [10] - 工业与工程：收入3.2亿元，同比增长27%，占总收入7% [10] - 盈利能力修复，受益于原材料（钢价、天然胶）价格同比下降以及公司降本增效、优化产品结构 [10] 新材料业务发展 - 新能源电池PACK：HP-RTM电池上盖已稳定供应行业头部企业 [10] - 低空经济：重点推进特种装备、低空飞行器等相关技术产业化，技术转化成效显著 [10] - 光电信息PI浆料：建成一条年产能500吨聚酰亚胺（PI）浆料中试产线，通过行业头部客户认证，具备量产交付能力 [10] - 产能规划：2026年将释放株洲和宜宾（一期）两大基地产能，加快宜宾基地（二期）建设，并启动长三角新材料基地规划 [10] 财务预测 (基于报告预测) - 预计2026-2028年营业总收入分别为245.62亿元、265.48亿元、288.73亿元 [14] - 预计2026-2028年归属母公司净利润分别为6.89亿元、8.82亿元、10.82亿元 [14] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.74元、0.95元、1.16元 [14] - 预计2026-2028年市盈率（PE）分别为16.21倍、12.66倍、10.32倍 [14] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.2%、9.9%、11.3% [14]