投资评级 - 首次覆盖，给予“增持-A”评级 [1][8] 核心观点 - 储能业务驱动公司业绩重回增长轨道，并积极布局人形机器人、新材料及商业航天等新业务，有望从零部件厂商向多赛道轻量化系统解决方案提供商跃迁 [1][3][5][8] 财务表现与业绩 - 2025年业绩: 实现营业收入44.50亿元，同比增长0.93%；归母净利润3.65亿元，同比下降12.28% [1] - 2026年第一季度业绩: 实现营业收入12.19亿元，同比增长16.45%；归母净利润1.25亿元，同比增长30.87% [1] - 盈利能力改善: 2026年第一季度毛利率22.91%，同比提升2.11个百分点，环比提升6.05个百分点；净利率10.27%，同比提升1.13个百分点，环比提升4.94个百分点 [4] - 业绩预测: 预计2026-2028年营收分别为53.46亿元、62.40亿元、72.09亿元；归母净利润分别为5.05亿元、6.04亿元、7.00亿元 [8] 储能业务分析 - 收入规模与占比: 2025年储能业务收入约5.69亿元，占总营收比例约12.8%，已成为核心增长引擎 [3] - 产品与布局: 依托轻量化制造基础，开发量产储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品；与全球领先储能客户合作，覆盖户用储能等场景，形成“国内制造+海外配套”布局 [3] - 盈利能力: 储能类产品毛利率为40.28%，同比大幅提升11.68个百分点，是驱动公司整体盈利能力改善的关键因素 [4] 新业务布局 - 人形机器人: 已成功开发执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等，在客户开拓、产品研发、样件交付和小批量生产方面取得积极进展 [5] - 新材料与工艺: 持续加大镁合金、新工艺及前瞻性轻量化技术研发，围绕电驱系统壳体、机器人结构件等产品开展研发和客户验证 [5] - 商业航天: 曾成功进入北美主流商业航天企业供应链，批量供应无线信号接收器等关键结构件；当前正积极开展相关合作，随着海外产能布局推进，后续有望重新突破 [5] 增长驱动与前景 - 短期驱动: 海外产能逐步落地，在手汽车与储能订单释放，业绩增长确定性强 [8] - 中长期展望: 凭借全球化平台和新材料突破，业务有望延伸至机器人、商业航天、低空经济等多场景，实现向系统解决方案提供商的跃迁 [8] 估值数据 - 股价与市值: 截至2026年5月19日，收盘价17.29元/股，总市值199.82亿元 [3] - 预测市盈率: 对应2026-2028年预测EPS（0.44元、0.52元、0.61元）的PE分别为40倍、33倍、29倍 [8]