行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 电子布行业高景气度持续，建议把握其超级周期，同时关注处于底部的消费建材板块 [1][2][3] - 建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][6] 行业基本面总结 水泥 - 需求与价格：五月中旬，国内水泥需求延续小幅回升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为47%，环比上升1个百分点，同比下降2个百分点。价格走势区域分化，华北、中南地区价格修复性上调20-30元/吨；东北、华东、西北等地价格下行10-50元/吨，带动全国水泥均价环比下降0.16元/吨至328.23元/吨 [4][21][22] - 库存：全国水泥库存为67.43%，环比上升0.87个百分点 [22] - 后市展望：受农忙、南方梅雨及中高考停工等因素影响，市场需求将承压，预计水泥价格维持震荡调整 [4][21] 玻璃 - 供需与库存：本周国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，厂家出货好转，行业库存环比下降。重点监测省份生产企业库存总量6892万重量箱，环比削减148万重量箱，降幅2.10%，库存天数降至38.12天 [5][34][35] - 产销数据：重点监测省份产量1159.17万重量箱，销量1307.17万重量箱，产销率高达112.77% [5][35] - 产能：全国浮法玻璃生产线共计264条，在产203条，日熔量共计147635吨，周内复产1条产线，日熔量较上周增加900吨 [5][34] - 后市展望：当前高库存压顶，成本支撑略增，价格上下空间有限，市场或暂稳中偏弱运行 [5][34] 玻纤/电子布 - 电子布高景气：AI驱动电子布产业升级趋势明确，催化因素包括：Q布方案验证进展、AI电子布（尤其是Low CTE电子布和Low-Dk二代布）提价、普通电子布在供给持续挤兑下有望创价格新高 [3] - 供给动态：中国巨石拟投资44.3亿元建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线，产品以薄布、超薄布、极薄布为主。该产线建设周期约1.5年，预计2028年发挥，不影响2027年底前电子布持续缺口的逻辑 [3] - 市场现状：电子纱市场货源持续紧俏，供不应求局面短期难改；无碱粗纱市场报价稳定，供需表现较稳定 [41] 三条投资主线总结 存量链 - 核心逻辑：随着存量需求成为主导，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能达到近70%。这一变化优化了下游需求结构，使建材的消费品特征日趋显著 [6] - 推荐标的：首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹 [6] 非洲链 - 核心逻辑：非洲市场拥有人口和城镇化红利，并阶段性受益于美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估 [6] - 推荐标的：重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，这些企业国内业务筑底，海外业务快速增长 [6] AI链 - 核心逻辑：看好普通电子布和AI电子布的共振提价。Low-Dk向高阶升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [6] - 推荐标的：重点推荐中国巨石，其充分受益普通布涨价，并可关注其在AI领域进展；推荐Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技 [6] 宏观与政策动态 - 城市更新：国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》，提出要把城市更新摆在突出位置。“十四五”期间，中国加装电梯12.9万部，更新改造地下管网84万公里 [19]