投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级为“维持” [5] 核心观点 - 报告认为金博股份在2025年复杂多变的竞争环境中，围绕“巩固存量、开拓新局”策略推进碳基材料产业化平台战略，加快新业务市场拓展，实现了营收规模提升 [7] - 报告预计公司未来收入将显著增长，盈利能力将逐步改善，预测2026年至2028年营业总收入分别为15.00亿元、19.50亿元和25.35亿元，归母净利润预计在2027年转正为1.20亿元，2028年达到2.72亿元 [15] 财务表现总结 - 2025年公司实现营业总收入8.03亿元，同比增长50%；归母净利润为-12.81亿元 [1][3] - 2025年第四季度实现收入1.85亿元，同比增长92%；归母净利润为-10.06亿元 [1][3] - 2026年第一季度实现收入2.11亿元，同比增长32%；归母净利润为-0.79亿元 [1][3] - 2025年公司计提资产减值损失10.30亿元，其中固定资产减值8.40亿元，存货跌价1.88亿元，主要因光伏热场需求减少导致产能利用率下降 [7] - 根据预测，公司毛利率将从2025年的-2%改善至2026年的10%、2027年的15%和2028年的18% [15] - 每股收益（EPS）预计从2025年的-6.27元改善至2026年的-0.31元、2027年的0.58元和2028年的1.31元 [15] 分业务领域表现 - 交通领域（碳陶制动盘）：2025年实现收入1.98亿元，毛利率为1.32%；公司新增多款车型主机厂定点，并进入梅赛德斯奔驰集团AMG供应链，已实现多款车型碳陶制动盘的规模化量产与交付，占据国内主要市场份额 [7] - 锂电领域：2025年实现收入4.17亿元，是收入主要构成部分，毛利率为13.2%；公司与锂电负极材料头部企业深入合作，创新产品供需模式 [7] - 光伏与半导体领域：2025年实现收入1.75亿元，同比减少47.85%，毛利率为-49.26%；受光伏行业压力影响，该板块延续承压，公司通过优化销售策略减少库存积压 [7] 未来预测与估值指标 - 报告提供了2026年至2028年的财务预测，预计营业总收入持续增长，净利润扭亏为盈 [15] - 基于预测，2027年市盈率（PE）为55.61倍，2028年降至24.52倍；2025年至2028年市净率（PB）预计在1.55倍至1.64倍之间 [15] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）预计从2026年的37.48倍改善至2027年的17.76倍和2028年的12.06倍 [15] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的-32.7%改善至2028年的6.4% [15]