报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌高位调整，关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24740元/吨，环比涨10；06 - 07月合约价差（沪锌）为 - 60元/吨，环比涨5 [2] - LME锌（3个月）电子盘价3567.5美元/吨，环比涨56.5；沪锌前20名净持仓17660手，环比涨1081 [2] - 上期所库存151084吨，环比涨4318；LME锌库存111250吨，环比降800 [2] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24880元/吨，环比涨430；ZN主力合约基差140元/吨，环比涨420 [2] - LME锌（0 - 3）升贴水 - 14.02美元/吨，环比涨6.25；到厂价（锌精矿，昆明50%）22380元/吨，环比涨340 [2] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量545643.38吨，环比涨131672.86 [2] - 锌精矿（Zn≥50%）北方加工费900元/吨，环比不变；南方加工费860元/吨 [2] - 锌精矿（48%）主要港口加工费 - 50美元/干吨，环比降20 [2] 产业情况 - 精炼锌进口数量14463.98吨，环比涨9945.98；精炼锌产量63.7万吨，环比降3.8 [2] - 精炼锌出口数量4712.22吨，环比涨845.84；锌锭库存合计22.69万吨，环比降0.33 [2] 下游情况 - 镀锌板产量223万吨，环比降17；镀锌板销量217万吨，环比降21 [2] - 房屋新开工面积累计10372.9万平方米，环比涨5289；汽车产量306.7万辆，环比降34.45 [2] - 空调产量3455.3万台，环比涨1292.41 [2] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.82%，环比降2.2；锌平值看跌期权隐含波动率14.83%，环比降2.19 [2] - 锌平值期权20日历史波动率13.17%，环比降0.01；锌平值期权60日历史波动率15.26%，环比降0.06 [2] 行业消息 - 特朗普表示不急于结束与伊朗冲突，在伊朗问题上内塔尼亚胡“听我的” [2] - 伊朗称将在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判，伊美据称5月朝觐季后举行新谈判 [2] - 美联储会议纪要放鹰，多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向 [2] 观点总结 - 海外锌矿山TC持续低位下探，虽冶炼端副产品硫酸价格高企补足炼厂收益，但国内锌矿库存继续下降，库存天数降至不足20天，炼厂原料供应紧缺加剧，5月精锌产量预计环比下降 [2] 提示关注 - 秘鲁锌炼厂Gajamarquilla火灾事故减产，将加剧海外紧张局面；沪伦比值持续走弱，出口窗口打开 [2] - 需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降 [2] - 国内库存高位持稳，现货升水偏低运行；LME锌库存持稳运行，升贴水同样偏低水平 [2] - 持仓增量价格回升，多头氛围回升 [2]