投资评级 - 报告对中伟新材（300919.SZ）维持“买入”投资评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点认为，中伟新材2026年第一季度业绩表现强劲，营收与利润实现双高增长，核心得益于电池材料及新能源金属业务出货放量 [2][4][10] - 报告认为公司核心业务盈利质量持续向好，尽管成本端上行，但毛利率维持稳定，规模效应释放叠加产品结构优化，进一步兑现核心业务盈利弹性 [10] - 报告指出，公司更大的弹性在于资源端布局的持续兑现和价格弹性，预计公司2026年利润将持续提升，镍价进一步上涨的业绩弹性大 [10] 财务业绩总结 - 2026年第一季度，公司实现营业收入157.50亿元，同比增长46.00%，环比增长6.11% [2][4] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润5.55亿元，同比增长80.54%，环比增长22.16% [2][4] - 2026年第一季度，公司实现扣非净利润5.18亿元，同比增长96.87%，环比增长21.98% [2][4] - 2026年第一季度，公司实现其他收益0.54亿元，投资净收益0.89亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为1.07亿元 [10] - 2026年第一季度，公司资产减值损失和信用减值损失分别为0.16亿元和0.21亿元 [10] 业务运营分析 - 公司一季度镍冶炼出货持续增长，在镍价上涨背景下有可观弹性 [10] - 前驱体出货同环比持续增长，强于行业增速，主要是出口抢装放量 [10] - 考虑到一季度盈利并无钴库存贡献，且三元比例提升，预计材料盈利较为扎实 [10] - 中伟新材锂电材料业务持续保持高于行业的增长，近两年尤其是磷酸铁业务加速放量且有望盈利改善 [10] 资源端布局与展望 - 公司2026年考虑中青富氧侧吹项目陆续爬坡，2026年权益产量有望持续提升 [10] - 镍价方面，得益于RKAB配额的收紧预期，LME镍价格已开始上行，近期硫磺等紧缺、涨价预期预计有望进一步抬高价格中枢 [10] - 公司2025年开始加大镍矿参股布局，2026年有望进一步贡献投资收益 [10] - 其他资源方面，公司也持续布局，包括阿根廷盐湖锂资源、磷矿资源等有望后续开始贡献 [10] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为25.04亿元、30.22亿元、34.83亿元 [14] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为2.40元、2.90元、3.34元 [14] - 基于2026年4月30日63.73元的收盘价，报告预测公司2026年市盈率为26.52倍 [14] - 报告预测公司2026年净资产收益率（ROE）为9.5%，净利率为4.5% [14]