投资评级 - 报告未明确给出恒烁股份(688416)的“买入”、“增持”等具体投资评级，但核心观点积极，认为公司是存储板块核心个股，看好其发展前景 [3] 核心观点 - 行业景气迎来拐点，NOR Flash产品量价齐升驱动公司业绩高增长，存储周期上行过程中公司业绩有望进一步打开空间 [1][3] - 股东减持计划如期完成，市场在强劲的一季报基本面支撑下实现了较好承接 [3] - 公司2026年第一季度业绩大幅提升，实现扭亏为盈，营收同比增长192.08%，归母净利润达0.49亿元，毛利率和净利率显著改善 [3] - MCU产品开启涨价通道，同时公司在NAND Flash、eMMC及DRAM等大容量存储产品布局取得进展，有望进一步打开营收空间 [3] - 盈利预测显示公司业绩将进入快速增长通道，预计2026-2028年归母净利润分别为1.97亿元、2.55亿元、3.19亿元 [2][3] 财务数据与预测总结 - 营收预测：预计营业总收入将从2025年的4.75亿元增长至2028年的13.63亿元，2026年预计同比增长59.3% [2] - 净利润预测：预计归属母公司净利润将从2025年亏损0.99亿元扭转为2026年盈利1.97亿元，同比增长297.9%，并持续增长至2028年的3.19亿元 [2] - 盈利能力预测：毛利率预计从2025年的17.1%大幅提升至2026年的44.1%，随后维持在39%以上；净资产收益率(ROE)预计从2025年的-7.8%转为正，2026年达到13.4% [2] - 每股收益预测：预计摊薄每股收益(EPS)将从2025年的-1.20元转为2026年的2.37元，并增长至2028年的3.85元 [2] - 估值指标：基于2026年5月22日收盘价，预测2026-2028年市盈率(P/E)分别为52.23倍、40.38倍、32.21倍；市净率(P/B)分别为7.02倍、5.98倍、5.05倍 [2] 经营与行业分析总结 - 第一季度业绩亮点：26Q1实现营收2.19亿元，归母净利润0.49亿元（去年同期为-0.26亿元），扣非归母净利润0.46亿元；毛利率为41.76%，同比提升30.11个百分点，环比提升18.44个百分点；净利率为22.16%，同比提升57.20个百分点 [3] - NOR Flash行业趋势：26Q1 NOR Flash合约价平均涨幅达15%-20%，其中车规、工业领域涨幅30%-50%，小容量品类涨幅甚至突破50% [3] - MCU市场动态：26年来国内MCU市场掀起涨价潮，涨幅15%-50% [3] - 业务进展：公司不断完善低功耗M0系列MCU产品，在HDMI、四轴飞行器等多个应用领域进一步扩大销售规模；大容量存储产品布局不断取得进展 [3]