投资评级与核心观点 - 报告对美力科技(300611)维持“增持”评级，目标价格上调至47.19元 [5][11] - 核心观点：公司2025年全年业绩高增，ACPS完成交割有望快速开拓海外业务，同时公司正加快具身机器人业务拓展 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业总收入为20.12亿元，同比增长25.5%；归母净利润为1.46亿元，同比增长36.8% [4][11] - 2026年预测：预计营业总收入为23.80亿元，同比增长18.3%；预计归母净利润为2.11亿元，同比增长44.9% [4][11] - 盈利质量：2025年全年毛利率为24.0%，同比提升3.2个百分点；净利润率为7.5%，同比提升1.0个百分点 [11] - 2026年第一季度业绩承压：营收4.5亿元，同比+7.2%，环比-25.6%；归母净利润0.2亿元，同比-49.0%，环比-40.5%，主要系将ACPS纳入合并资产负债表而利润表尚未合并所致 [11] 重大资产收购（ACPS）分析 - 交割完成：ACPS已于2026年3月30日完成交割及权属转移，并于2026年3月31日纳入合并资产负债表 [11][14] - 业务协同：ACPS是德国汽车拖车牵引系统龙头，客户包括大众、奔驰、宝马、特斯拉等国际知名品牌；收购有助于美力科技快速开拓海外客户资源，同时ACPS可借助中国供应链与成本优势实现降本增效 [11] - 盈利贡献预测：ACPS并表后，预计公司2026/2027/2028年归母净利润将分别达到2.85/3.85/4.84亿元 [11] 新业务拓展（具身机器人） - 业务进展：公司正加快具身机器人相关业务发展，立足现有对北京因时、上海智元、海康机器人等客户的供货基础，聚焦重点客户进行研发与工艺突破，并积极推进样品验证与客户拓展 [11] 估值与市场数据 - 当前估值：报告发布日当前股价为28.96元，总市值61.13亿元 [6][11] - 目标价依据：考虑到公司进军人形机器人业务，参考可比公司，给予公司2026年35倍市盈率(PE)，对应目标价47.19元 [11] - 可比公司：精锻科技(300258.SZ)、新泉股份(603179.SH)、肇民科技(301000.SZ) 2026年预测PE平均值为44倍 [13]