核心观点 - 报告认为美伊和谈有望达成初步协议，这将改变市场叙事，推动风险资产上涨并扭转加息预期 [1][3][6] 上周市场表现 - 受美伊和谈前景推动，上周道琼斯指数上涨2.1%，标普500指数上涨0.9%，铜价上涨0.7%，成为表现最强的大类资产 [1][6] - 原油价格下跌5.2%，成为表现最差的大类资产 [1][6] - 10年期美债收益率回落至4.56%，跌回4.6%的压力位之下 [1][6] 美伊和谈进展分析 - 周末曝出的美伊谅解备忘录真实存在，消息已获巴基斯坦、沙特、以色列、美国及伊朗媒体多方确认 [1][8] - 美伊核心分歧在于核武和海峡控制，曝出的备忘录显示伊朗已在海峡开放上做出让步，同意免费开放 [2][9] - 在核武问题上，《纽约时报》称伊朗已同意放弃高浓缩铀库存，但具体细节留待下一阶段谈判解决，显示双方各退一步 [2][9] - 据Axios援引美国官员消息，伊朗最高领袖已批准协议的总体框架 [2][9] - 报告认为海峡通航已为时不远，以色列媒体等的强硬发言被视为噪音 [2][9] 对市场与政策的预期影响 - 报告认为，即使和谈消息公布后市场当日出现冲高回落，其宏观利好效应仍将为未来一段时间的交易奠定背景 [3][10] - 和谈成功将导致油价回落，进而使市场此前的“加息”预期快速回摆，并重燃未来降息预期，利好权益资产和大宗商品 [3][12] - 报告始终认为，下半年美联储没有缩表的物理空间，但有降息空间 [3][12] - 从宏观周期位置看，权益资产将继续享受戴维斯双击，而工业金属在未来一两个季度内很可能迎来一波主升浪 [3][12]