核心观点 - 当前食品饮料行业基本面底部信号渐明，市场预期和持仓逐步筑底，更需关注基本面率先回升的标的 [5][12] - 行业在淡季表现分化，优质企业正积极寻求转型，通过产品推新和多元化布局提升市场份额，看好积极求变、产品力突出的企业 [5][7] - 投资建议：酒类方面，基本面加速筑底，关注动销拐点，全年优选茅台；大众品方面，业绩为王，优选餐饮供应链及乳业龙头 [5][12][13] 策略会反馈：酒类需求偏弱，大众品有望延续改善 酒类反馈 - 4月以来步入淡季，酒类需求整体偏弱，价盘承压下行，酒企普遍收缩渠道费用以提升经营效率 [5][7] - 白酒4月以来行业动销预计下滑双位数，龙头茅台量价表现相对坚挺，多数品牌批价小幅回调 [5][7] - 黄酒行业动销有增长，头部企业积极推动产品高端化与年轻化并举，渠道库存相对可控 [5][7] - 古越龙山在2026年务实深化内部改革，高端化与年轻化稳步推进，构建清晰产品矩阵，并通过联名“越小啤”、黄酒冰淇淋等创新动作卡位年轻消费场景 [9] - 白酒专家反馈，五一节后淡季动销偏弱，4月至5月上旬行业动销预计下滑双位数，茅台表现相对稳健，飞天批价坚挺，五粮液批价较春节略有回落，郎酒差异化竞争接受度较好 [9] 大众品反馈 - 2026年第二季度淡季需求平稳，业绩有望延续改善，主要体现为渠道变革深化、产品结构优化和头部企业盈利能力改善 [5][8] - 渠道变革方面，传统商超客流逐步企稳，会员店、零食量贩成为核心增量引擎，企业从盲目网点扩张转向存量精耕与新渠道协同开拓 [5][8] - 零食折扣专家观点认为，零售进入效率时代，未来5-10年将迎来消费巨头时代，头部企业规模有望实现数倍增长，行业集中度将快速提升 [8] - 盐津铺子加速由渠道驱动转向品牌驱动，2026年魔芋品类收入增速有望达30%以上，麻酱口味占比超八成，月销破亿，渠道表现亮眼，净利率有望同比提升 [10] - 新乳业成长动能充足，核心品牌唯品和活润增长较强，渠道多点开花，2026年有望提前完成五年净利率目标 [10] - 锅圈2026年4月及五一假期门店实现中单位数同店增长，第一季度门店净增192家，预计全年净新增3000家门店左右，年度分红不低于净利润的60% [10] - 好想你业务优化见效，2026年第一季度业绩迎来拐点，产品聚焦核心单品，渠道实施差异化布局，探索新型门店建设 [10] - 均瑶健康加速业务转型，全面转向低温饮品与益生菌双赛道，2026年收入弹性较大，利润端受益于历史减值包袱基本出清 [10] - 桃李面包经营企稳，调整深化，放弃盲目网点扩张转向存量精耕，并与头部量贩零食品牌开展区域性合作，2026年业绩预计前弱后强 [10][11] 投资建议 酒类投资建议 - 基本面加速筑底，关注动销拐点，全年维度优选穿越周期的绝对龙头茅台 [5][12] - 其次关注见底节奏相对较快的古井贡酒、今世缘 [5][12] - 持续推荐经营稳中向好的五粮液及山西汾酒，关注低基数下弹性品种泸州老窖 [5][12] - 周期节奏上，2025年下半年板块压力增大，2026年上半年酒企主动调整、曙光微现，2026年下半年有望拐点渐明、渐次改善 [12] 大众品投资建议 - 业绩为王，优选餐饮供应链及乳业龙头 [5][13] - 需求结构性复苏，餐饮供应链及乳业β已在边际改善，优秀企业获取份额α，部分企业进入补库阶段 [13] - 成本压力影响或在2026年下半年体现，调味品成本压力最为顺畅，乳业周期好转利好下游乳业龙头 [13] - 餐饮供应链首推海天味业，优选安井食品、颐海国际、巴比食品，关注中炬高新、天味食品改善持续性 [13] - 乳业推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业 [13] - 此外，量贩业态、饮料景气度仍高，推荐旺季将至望迎催化的农夫山泉、东鹏饮料，关注鸣鸣很忙、万辰集团；持续推荐海外高增的安琪酵母，战略性推荐华润啤酒等 [13]