行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“英伟达业绩超预期，Anthropic 预计 Q2 实现盈利”，核心聚焦于AI算力驱动下的电子行业高景气 [2] - 报告核心观点认为，受益于海内外科技巨头AI投入加码及主权AI需求释放，全球AI服务器、交换机、光模块等算力硬件需求持续加大，带动高端PCB（高多层板、高阶HDI）等产品需求大增，驱动PCB产业链2025年及2026年第一季度业绩快速增长 [29] - 展望后续，以Anthropic为首的模型厂商年度经常性收入增长迅猛，海外云服务提供商资本支出指引积极，推理算力需求将进一步爆发，英伟达Rubin计算平台将于下半年量产出货，海外云服务提供商专用集成电路平台指引积极，高端PCB需求将井喷，并进一步带动高端覆铜板、铜箔、电子布、钻针、设备等需求，具备技术、产能、客户验证优势的公司将持续受益 [29] 行情回顾与估值 - 申万电子板块近2周（05/11-05/22）累计上涨11.57%，跑赢沪深300指数12.12个百分点，在申万行业中排名第1名 [11] - 板块5月累计上涨18.30%，跑赢沪深300指数17.51个百分点，在申万行业中排名第1名 [11] - 板块今年累计上涨46.35%，跑赢沪深300指数41.71个百分点，在申万行业中排名第2名 [11] - 估值方面，截至5月22日，申万电子板块市盈率TTM（剔除负值）为75.13倍，处于近10年99.92%分位 [16] 产业新闻摘要 - 英伟达业绩超预期：2027财年第一季度营收816亿美元，同比增长85%，市场预期为786.72亿美元，净利润583亿美元，同比增长211%，市场预期为422.44亿美元，数据中心收入752亿美元，市场预期728亿美元，公司预计第二季度营收为910亿美元，市场预期867.88亿美元，公司第一季度通过股票回购和股息向股东返还200亿美元，并新增800亿美元股票回购授权，季度股息提高至每股0.25美元 [21] - DeepSeek API价格调整：DeepSeek-V4-Pro模型API价格将永久调整为原价的四分之一，即每百万tokens输入（缓存命中）0.025元，输入（缓存未命中）3元，输出6元 [21] - Anthropic预计实现盈利：预计第二季度收入将翻倍至110亿美元，预计利润为6亿美元，年化收入近期达到接近450亿美元水平，超过了OpenAI的250亿美元 [21] - MLCC行业动态：旺盛的AI芯片需求导致高端多层陶瓷电容器供需偏紧，压缩消费类多层陶瓷电容器供货，促使部分代理商预防性囤购，供应商调价回应，近期原始设计制造商与供应商议价结果显示，整体多层陶瓷电容器价格平均降幅创下近三年新低，显示价格循环已来到反转向上的关键点 [21] 行业数据 - 智能手机出货：2026年第一季度，全球智能手机出货量为2.90亿台，同比下降4.99%，2026年3月，中国智能手机出货量为2009万台，同比下降6.30% [23] - 液晶面板价格：2026年5月，32英寸、50英寸、55英寸、65英寸液晶面板价格分别为36、94、120和172美元/片，价格环比上月均无变动 [26] 重点跟踪公司 - 沪电股份 (002463.SZ)：2025年营业收入为189.45亿元，同比增长42.00%，归母净利润为38.22亿元，同比增长47.74%，业绩增长受益于核心PCB产品在AI服务器、高性能计算机、高速网络交换机及路由器、智能汽车等应用领域的强劲需求 [30] - 立讯精密 (002475.SZ)：2025年营业收入为3323.44亿元，同比增长23.64%，归母净利润为166.00亿元，同比增长24.20% [30] - 鹏鼎控股 (002938.SZ)：2025年营业收入为391.47亿元，同比增长11.40%，归母净利润为37.38亿元，同比增长3.25% [30] - 胜宏科技 (300476.SZ)：2025年营业收入为192.92亿元，同比增长79.77%，归母净利润为43.12亿元，同比增长273.52%，业绩高增得益于深耕国际头部大客户，AI算力、数据中心等领域的高端PCB产品大规模量产 [30]