投资评级 - 报告对当升科技（300073.SZ）的投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为当升科技2026年第一季度业绩表现出色，出货量同比高速增长，盈利释放凸显了公司相较于行业的强阿尔法属性 [1][4] - 公司2026年第一季度实现营业收入45.26亿元，同比增长137.19%，环比增长52.12% [2][4] - 实现归母净利润2.77亿元，同比增长150.25%，环比增长113.72% [2][4] - 实现扣非净利润2.14亿元，同比增长221.45%，环比增长89.03% [2][4] - 展望2026年，公司在正极主业上体现明显阿尔法，预计全年实现归母净利润11亿元 [9] 业务运营与产品线分析 - 三元材料业务：海外战略客户履约顺利，芬兰基地一期年产6万吨高镍多元材料产能已于2025年上半年开工建设，预计2026年下半年部分产线建成投产 [9] - 磷酸铁锂业务：出货预计保持稳定，在涨价落地和库存收益下盈利大幅改善，三代半产品已稳定量产供货，四代半产品出货量不断提升，深度绑定国内外电池客户，月出货量近万吨，盈利持续向好 [9] - 钴酸锂业务：4.50V、4.53V产品进入头部客户供应链并持续批量出货，4.55V产品已实现量产 [9] - 固态电池相关：2026年固态正极材料和氯碘复合硫化物固态电解质已实现稳定制备，具备规模化供应能力，相关电解质产品已在头部客户进入批量验证阶段 [9] - 钠电正极：已批量应用于下游储能、启停、小动力等项目 [9] 财务与研发投入分析 - 研发费用：2026年第一季度为2.58亿元，同比增长126.13% [9] - 财务费用：2026年第一季度为0.52亿元，同比增长344.87% [9] - 其他财务项目：2026年第一季度信用减值损失0.1亿元，其他收益0.71亿元 [9] - 盈利预测：预计公司2026年归母净利润为11亿元 [9] - 财务预测：根据预测，公司2026年营业收入预计为156.13亿元，归母净利润为11.02亿元，每股收益（EPS）为2.03元，市盈率（PE）为28.88倍 [13]