投资评级与建议 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 2025年公司主业线缆板块收入占比80%，营业收入及利润均实现增长，表现亮眼 [4] - 受益于人工智能算力需求旺盛，互联网商数据中心机房业务出现爆发式增长 [4] - 公司旨在构建“光纤光缆+电力传输+综合布线+光电组件”等产业链体系，产品应用场景多元，市场覆盖面广 [5] - 公司研发实力雄厚，聚焦三大核心方向：全系列线缆及特种光缆研制、军用专网通信技术研究、面向多领域的一站式综合解决方案 [6][7] - 公司持续拓展海外市场，2025年海外市场收入占比提升至25% [7] 公司业务与市场表现 - 在运营商市场，光纤光缆收入保持稳定，中国移动和中国电信馈线电缆、数据电缆产品成为增量收入 [4] - 在电力市场，电力光缆及金具产品在国网、南网和特高压中标份额均保持前列，但电网市场呈现量增价跌、毛利率下降态势 [4] - 在专网市场，石油等行业收入保持增长 [4] - 在通讯设备商市场，ODN配线产品订单收入稳定增长 [4] - 在海外市场，越南布点价值凸显，高端连接器产品在越南实现批量生产，收入、利润同比大幅增长 [4] - 公司线缆板块已形成高效协同的产业链布局，在深圳、东莞、重庆、常州、赣州、枣庄、越南海防等地均建有规模化生产基地 [5] - 公司保持国内三大运营商及国家电网、南方电网、互联网大厂的主流供应商地位，同时持续开拓铁塔、广电、石油、煤炭、铁路等专网市场 [7] 财务数据与预测 - 最新收盘价为18.48元，总市值为160亿元，流通市值为158亿元，总股本/流通股本为8.68/8.57亿股 [3] - 52周内最高/最低价为21.55元/6.44元，资产负债率为78.6%，市盈率为-33.58 [3] - 预计公司2026/2027/2028年分别实现收入44.77/45.50/48.17亿元 [8][10] - 预计公司2026/2027/2028年分别实现归母净利润0.17/0.54/0.98亿元 [8][10] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.02/0.06/0.11元 [10] - 预计公司2026/2027/2028年毛利率分别为18.9%/19.9%/20.9% [13] - 预计公司2026/2027/2028年净利率分别为0.4%/1.2%/2.0% [13] - 2025年公司营业收入为44.17亿元，同比增长0.16% [10] - 2025年公司归属母公司净利润为-4.96亿元，同比下降23.11% [10]