投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] - 预计公司2026/2027/2028年分别实现收入45/46/48亿元，分别实现归母净利润0.2/0.5/1.0亿元 [8] - 2025年公司主业线缆板块收入占比80%，板块营业收入及利润均实现增长，表现亮眼 [4] - 受益于国内外人工智能算力需求旺盛，互联网商数据中心机房业务出现爆发式增长 [4] 公司业务与市场表现 - 公司线缆板块产业链布局完善，旨在构建“光纤光缆+电力传输+综合布线+光电组件”等产业链体系，产品品类丰富，应用场景多元 [5] - 在运营商市场，光纤光缆收入保持稳定，中国移动和中国电信馈线电缆、数据电缆产品成为增量收入 [4] - 在电力市场，电力光缆及金具产品在国网、南网和特高压中标份额均保持前列，但电网市场准入门槛降低导致全年呈现量增价跌，毛利率下降 [4] - 在海外市场，2025年海外市场收入占比提升至25%，越南布点价值凸显，高端连接器产品在越南实现批量生产，收入、利润同比大幅增长 [4][7] - 公司持续拓展海外市场，产品远销欧美、亚洲、非洲等地区，同时在国内保持对三大运营商、国家电网、南方电网、互联网大厂的主流供应商地位 [7] 研发实力与技术布局 - 公司研发实力雄厚，构建多维度研发体系，聚焦三大核心方向 [6] - 方向一：深耕全系列线缆及特种光缆研制，涵盖多场景光纤、超大芯数光缆、FTTx相关产品，并推进空芯光纤产品及工程应用研发 [6] - 特高压OPGW等技术产品已在国家特高压工程线路中持续稳定应用，超高强度铝包钢线、大截面特高压导线等新产品成功研制 [6] - 方向二：布局军用专网通信相关技术研究，覆盖移动终端、音视频及图像处理、多源态势分析等，实现100%自主可控、高性能、低成本多维度突破 [6][7] - 方向三：面向多领域提供一站式综合解决方案，包括光传输、FTTR室内ODN产品、电力通信、输电线路智能巡检系统、智慧园区、数据中心、AI算力枢纽等 [7] 财务数据摘要 - 公司最新收盘价为18.48元，总市值160亿元，流通市值158亿元，总股本/流通股本为8.68/8.57亿股 [3] - 52周内最高/最低价为21.55元/6.44元，资产负债率为78.6%，市盈率为-33.58 [3] - 2025年营业收入为4417百万元，同比增长0.16% [10] - 2025年归属母公司净利润为-495.59百万元，同比增长-23.11% [10] - 预计2026年营业收入为4477百万元，同比增长1.36%，归属母公司净利润为17.25百万元，同比增长103.48% [10] - 预计2026/2027/2028年每股收益(EPS)分别为0.02元、0.06元、0.11元 [10] - 预计2026/2027/2028年毛利率分别为18.9%、19.9%、20.9% [13]