投资评级与核心观点 - 报告对震裕科技的投资评级为“推荐”，并维持该评级，目标价为291元[1] - 报告核心观点认为公司盈利拐点确立，作为精密制造平台型企业，正处于盈利能力加速修复的上行通道[1][6] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入29.69亿元，同比增长65.61%，环比下降5.5%[6] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润2.82亿元，同比增长286.8%，环比增长179%[6] - 2026年第一季度，公司扣非归母净利润为2.70亿元，同比增长314.3%[6] - 2026年第一季度，公司毛利率达到15.8%，同比提升2.5个百分点，环比提升2.2个百分点[6] - 2026年第一季度，公司净利率为9.5%，同比提升5.4个百分点[6] - 业绩增长主要受益于营业收入大幅提升带来的规模效应，营业总成本同比增长55.78%，低于收入增速，产能利用率提升摊薄了固定成本[6] 财务预测与估值 - 预测公司2026年营业收入为152.95亿元，同比增长57.1%[6] - 预测公司2027年营业收入为197.70亿元，同比增长29.3%[6] - 预测公司2028年营业收入为232.26亿元，同比增长17.5%[6] - 预测公司2026年归母净利润为11.74亿元，同比增长128.9%[6] - 预测公司2027年归母净利润为18.48亿元，同比增长57.5%[6] - 预测公司2028年归母净利润为23.58亿元，同比增长27.5%[6] - 预测公司2026年每股收益为6.77元，2027年为10.65元，2028年为13.59元[6] - 基于2026年预测，公司市盈率为37倍，2027年为23倍，2028年为18倍[2] - 报告基于2026年43倍市盈率给予目标价291元[6] 核心业务分析 - 精密结构件业务放量，成为公司核心增长引擎[6] - 在电机铁芯领域，公司客户覆盖国内外主流新能源车企，塞尔维亚工厂已投产推进海外本地化[6] - 在锂电池结构件方面，受益于下游储能电池需求爆发式增长，公司产能利用率持续攀升，并采用大客户战略服务宁德时代等行业龙头[6] - 模具是公司的利基业务，2025年毛利率高达50.0%，为公司提供高毛利稳定贡献，公司在国内中高端电机铁芯模具行业处于先进地位，并被认定为“电机铁芯模具重点骨干企业”，海外出口持续提升[6] - 公司自动化产线持续升级，人效显著提升[6] 战略新业务布局 - 人形机器人是公司战略新方向，公司已研发成功反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等产品，相关产品已得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证[6] - 公司布局算力卫星制造作为战略第三曲线，2026年4月控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工商注册，公司将精密制造能力向卫星整星量产场景延伸[6] 融资计划 - 公司拟发行可转债募集不超过18.8亿元，用于锂电结构件扩产（7.52亿元）、电机铁芯扩产（2.82亿元）及人形机器人产业化（2.82亿元）[6]