报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计不锈钢期价企稳调整，关注M10争夺 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14795元/吨，06 - 07月合约价差为 - 80元/吨，较环比减少15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 177手，主力合约持仓量为121780手，较环比减少1587手 [2] - 仓单数量为72947吨，较环比增加619吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为15850元/吨，废不锈钢304无锡市场价为10150元/吨，较环比减少50元/吨 [2] - 基差为575元/吨，较环比减少5元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，较环比增加1120吨；中国镍铁月产量为3.2万金属吨，较环比减少0.11万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为35840.98吨，较环比增加16381.74吨；镍铁月进口量为84.98万吨，较环比增加2.64万吨 [2] - SMM1镍现货价为142000元/吨，较环比减少2600元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1155元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，较环比减少2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为196.21万吨，较环比增加2.51万吨；300系不锈钢周库存为60.6万吨，较环比减少0.25万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，较环比减少2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为13900.22万平方米，较环比增加3527.32万平方米 [2] - 大中型拖拉机月产量为4.39万台，较环比减少1.1万台；挖掘机当月值为3.94万台，较环比减少0.9万台；小型拖拉机当月值为1.4万台 [2] 行业消息 - 2026年4月中国家用空调生产2107.8万台，同比下滑6.0%；销售2049.5万台，同比下滑9.2%；出口864.1万台，同比下滑12.0%；内销1185.4万台，同比下滑7.1% [2] - 美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，若签署将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运 [2] - 截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2%；太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22% [2] 观点总结 - 原料供应收缩将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，且进入传统需求淡季，排产增量有限 [2] - 需求端市场进入传统去库周期，钢价回调使下游采购氛围改善，现货升水走高，库存维持去化节奏 [2] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投谨慎 [2]