宏观环境与预期 - 海外流动性担忧因美伊谈判推进而阶段性缓解，美债利率短期下行[6] - 4月中国工业增加值当月同比降至4.1%，为2023年8月以来（剔除1、2月）最低[15] - 高技术产业增加值累计同比为12.6%，高于前值12.5%，与传统经济分化加剧[15] - 预测一季度为实际GDP增速高点，二季度为名义GDP高点，下半年超预期概率降低[21] - 国内流动性环境维持充裕，M2与社融剪刀差扩大，股债资产或同时受益[21] 市场表现与交易信号 - 近一周（5月18-24日）原油价格回落（布伦特原油-4.59%），风险资产整体修复[6][10] - A股主要指数近一周涨跌互现，科创50表现突出（+5.57%），北证50下跌（-3.70%）[10] - 从收益因子看，A股与美股短期趋势较强，商品与中债趋势维持但动量转弱，黄金与美债出现反转信号[26] - 风险资产短期情绪整体上行，债券短期情绪下行；商品与黄金中期不确定性上行[36]