投资评级与核心观点 - 报告给予裕太微(688515) 买入 评级，且评级为 上调 [2] - 报告核心观点为：公司正 迈向新一代高速互联，通过多线产品放量及聚焦数通与车载高景气赛道，有望维持高速增长 [5] 公司财务表现与预测 - 历史业绩：2025年全年营收为 6.17亿元，同比增长 55.62%；2026年第一季度营收为 1.42亿元，同比增长 74.83% [5] - 分产品收入：2025年，2.5G网通物理层芯片收入 1.91亿元，同比增长 34.61%；千兆网通物理层芯片收入同比增长 49.00% [5] - 盈利预测：预计公司2026/2027/2028年营收分别为 8.3亿元 / 11.6亿元 / 16.9亿元；归母净利润分别为 -0.5亿元 / 0.5亿元 / 1.5亿元 [7] - 增长率预测：预计2026-2028年营收增长率分别为 34.92% / 39.93% / 44.94%；归母净利润增长率分别为 60.84% / 202.43% / 184.43% [9] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为 -0.65元 / 0.67元 / 1.91元 [9] 业务发展与增长动力 - 产品放量：公司已形成网通、车载领域多款以太网芯片产品线，随着 2.5G网通以太网物理层芯片、车载以太网物理层芯片、单口及多口网通以太网物理层芯片 等多种芯片的持续放量以及新品推出，后续有望维持高速增长 [5] - 募资研发：公司拟募集资金不超过 13.61亿元，投入 数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案研发 和 汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化项目，以加码核心技术研发 [6] - 赛道景气：公司聚焦 数通（数据中心） 与 车载 两大高景气赛道，受益于智能网联汽车、数据中心产业高景气，高端通信芯片需求快速扩容 [6] - 市场地位：公司产品已实现多领域量产并进入主流车企及数通客户供应链，当前市场仍由海外厂商主导，本次定增旨在完善产品矩阵、推进 国产替代 [6] 公司基本情况 - 股价与市值：最新收盘价为 227.37元；总市值为 182亿元，流通市值为 113亿元 [4] - 股本结构：总股本为 0.80亿股，流通股本为 0.50亿股 [4] - 历史股价：52周内最高/最低价分别为 238.54元 / 86.20元 [4] - 财务杠杆：资产负债率为 10.9% [4] - 股权结构：第一大股东为 史清 [4]